2015年11月28日 14:28:04

　　股市横盘调整了半个月，在周五终于做出选择：沪指大跌5.48%，创业板暴跌近7%，均以跳水之势跌破了上升趋势线。这个大的跌幅绝不是猝然而就的，而是酝酿多时的，本文不是马后炮，只是将本博最近的观点进行汇总、梳理，以便以后再度遇到这种情况时，能从容面对减少损失。

　　（一）

　　首先，本次大跌的导火索是“券商融资类收益互换被证监会叫停”，“券商融资类收益互换”实际上是券商对机构的场外配资业务，这一块规模巨大，中信证券场外互换1.06万亿，被中证协不小心给透露出来了，中证协马上辩解，称这是中信报送数据时出现重大误差，中信也称“系统升级造成报送信息错误”。

　　但是，中信证券虚增互换业务规模的时间为今年4月至9月，正好赶上股市大跌的关键时点。这一点隐藏的很深，散户可以通过融资融券、场外配资公司来加杠杆，机构如何加杠杆呢？那就是收益互换，只要提供保证金对潜在的亏损进行担保，机构不用自己去买股票，而是让券商自营盘去买，这样完全避开了融资的监管与限制。

　　说的通俗一点，就是机构去融资买股票的规模是受限制和监管的，券商给机构提供了一个方便：你要多大的杠杆？你要买什么股票？确定这两点后，机构只需要缴纳相应的保证金，然后券商自营盘根据机构意图来下单，如果盈利了，利润归机构；如果亏损了，把机构事先缴纳的保证金亏光了，券商就强平。在这个交易中，券商赚取高额的手续费，这相当于券商背着证监会，用自营盘开了一个赌场。这就很类似国外的一些经纪商搞得一些100倍、400倍杠杆炒黄金、白银、外汇、原油的盘子。

　　如果这个盘子规模不大，不会出大问题，如果其膨胀不受限制，那就会用少量的资金将股市推涨到天上去；如果股市是被实打实的资金推到天上去，也不会轻易崩盘；若是被高杠杆资金推到天上去，那么，股市只需要一个大波动，就能把所有的账户打爆，崩盘就是迟早的事了。

　　如果事情到此结束，券商也只落下一个“私开赌场”的罪名，但我们太小瞧券商了，在这个“A股泡沫游戏”里，券商应该最能觉察到股市要崩盘的，他不见好就收也罢了，居然还勾结外国势力在股指期货上乘机做空A股一把，当然，这极有可能是那几个落马官员的授意，总之，这么一来，不仅把股市搞崩盘了，还把骗进“赌场”来的机构给坑杀了，7月4日在救市会议上，证监会主席肖钢亲自主持，21家券商联合承诺4500点以下自营盘不减持，这意味着在7月4日之前没来得及逃命的机构，全部被活埋了。最后，某个券商大佬估计碰到了“硬钉子”，只好以死谢罪了，保全妻儿。

　　证监会叫停券商融资类收益互换，才是周五暴跌的导火索，这一点很隐蔽，但周五暴跌也绝非仅仅这个原因，而是其他诸多因素的堆积，下一点，与券商又脱不了干系。

　　（二）

　　11月的A股，券商股是最耀眼的明星，在光芒的背后又隐藏了诸多阴谋。众所周知，在7月4日的救市会议上，21家券商大佬当着证监会主席的面，承诺“4500点以下自营盘不减持，并择机增持”。本月初的行情由券商股点燃，券商股猛拉一波，龙头股接近**后，戴在券商自营头上的紧箍咒终于解开了——监管层下发通知，取消券商自营股票每天净买入的要求，券商自营交易恢复正常，可灵活调整仓位。明明说好的到4500点才可以卖出的，现在在3600点就可以卖出了。

　　这是不是很巧合？但更巧合的是在维稳行情里，券商自营盘也在互买兄弟公司的股票。其中 国泰君安在今年第三季度买入了东兴证券，而申万宏源和东方证券等四家券商在此期间成为了国泰君安的新进十大流通股东。在23家上市券商中，21家公司获得了证金公司、中央汇金及中证金融资管计划的进驻。

　　更诡异的是，券商自营盘明明是利空，市场却忽视不理，这就有问题了。当然仅此一个问题也不能说明问题，当下文的几个利空被股市有意忽视时，那就是大问题了。这一点本博曾在11月26日的文章里明确提示过。

　　（三）

　　华泰透露证金在减持，证监会未辟谣。11月19日，华泰证券发布了一篇原标题为“救市政策正有序退出”的研报，其中关于证金减持的内容引发了轩然大波。研报透露，“10月起证金不再增持，10月上半月减持贵糖股份、闽东电力、金隅股份、深天地A等10只股票；11月(上半月)继续减持海南航空、蓝星新材、攀钢钒钛、高盟新材、三全食品等14只股票”。

　　在以往，市场任何关于救市退出的谣言，都会立刻引起证监会的辟谣，而此次，证监会却沉默了，大有试图通过此消息来测试市场的压力之意。这一点本博也在11月26日文章里提及。

　　（四）

　　11月20日上午，证监会肖钢主席听取推进股票发行注册制改革的意见时，指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果，给企业明确预期。

　　在11.23的文章里，本博指出“注册制是创业板的天敌”，因为股票的审批发行一直是A股的毒瘤，已经严重影响到企业正常融资。若注册制推行，最受冲击的是市盈率已经达到200多倍创业板。创业板之所以被爆炒，与上市名额少、供给失去平衡不无关系。当企业上市无需“过五关斩六将”时，被爆炒的垃圾股都会现行，可以说，注册制是当前创业板的天敌。

　　但对这个利空，市场也是毫不理会，体制内的专家们一个劲的喊“利好”。如果是利好，那股市为何不涨？专家们可能会反问：“你认为是利空，那为何不跌？”这恐怕是A股当前的一大怪象。在11月24日博文里本博提到，“恶意做多让大盘迈不开腿”，“如果贼人洞穿了恶意做多，趁机出货，最终岂不是还是坑了无辜的股民？”。

　　（五）

　　以上仅为消息面的解读，既然我可以将其解读为利空，那肯定有人将其解读为利好。在股市里，对同一件事情持有不同看法，是很正常的。股市之所以存在交易，也是源于这种分歧的存在。所以，本人一直很赞同胡适先生的治学之道——大胆假设，小心求证。所以，我在大胆将以上消息解读为利空时，也在看盘面的信号，尤其是看计算的信号。

　　由分形计算可知，大盘自2850以来，第一个波段的极限位是3421点(详见8月31日文章)。10月19日大盘涨破3421点后马上回头跌破，根据混沌交易法的规则，这个波段正式结束了，当时混沌内参是提示清仓，随后的第二日，大盘大跌3%，股市陷入盘整。11月4日大盘长阳崛起，新波段确立了，根据10月21日的最低点3265计算，第二个波段的极限位在3602点。11月9日大盘涨破3602点后止步不前，混沌内参将止盈位设在了3602点，即当大盘回头跌破3602点时要清仓。11月13日大盘跌破3602点，混沌内参清仓。

　　在最近的两周里，大盘一直在盘整，先是形成60分钟级别的头肩顶，本周二大盘跌破颈线后强力回抽，破坏了头肩顶的结构，大盘转化成三角形整理，但大盘迟迟没涨破三角形上轨，新的波段一直没有开启，从3558计算，后期如果出现新波段，空间也不大。鉴于大盘已经深入了套牢区，混沌内参提示，即使后市出现了新波段，也放弃操作，因为鱼尾行情刺太多。创业板在本周三涨破了调整区间的上轨，但创业板一直在1779点见底之后的第一个波段里(详见11月13日文章)，尚未涨破极限位，所以不存在开启新波段一说。

　　综上所述，如果上述某一个征兆单独出现时，尚不能作为交易的依据，但当其全部出现时，那就要当心了。在6月股灾与周五的大跌中，券商都扮演了不光彩的角色；管理层在张育军等落马时，估计已经知晓了这其中的阴谋。之所以等到本周才叫停“券商融资类收益互换”、在本周默许证件减持的报道、在本周推出注册制的时间表，其用意也很明显：股市不听话，要敲一下警钟。

　　我们回头来看，股灾之后，股市有所收敛吗？妖股横行，创业板依然被炒翻天；大盘才涨到3500点，配资又死灰复燃，这一切又回到了股灾前，所以管理层连续敲警钟要警惕。

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天下任何事物都有数理内涵，可以用数字来描述，混沌之家以混沌理论和分形几何学为基础，旨在用计算让市场开口说话。12月内参已经发布，详见http://moer.jiemian.com/articleDetails.htm?articleId=74459。