2017年08月11日 14:13:13

这两天的钢铁有色煤炭都在回调，有些个股回调得比较深，有涨就跌，但是那很多同学都在直播间里说了，嗯，自己不是很淡定，你当股价波动的时候呢，自己心里呢就有些慌乱，问应该怎么办。

那我的回答的就是坚持自己的逻辑，不人云亦云，独立判断，保持良好的心态，正确面对市场的波动，以一个长中线的眼光来看待自己的股票，千万不要随大流的操作，一定要记住投资是反人性的。

思路决定出路：挖掘一只顺应当下主流行情的低位个股

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我在直播间里坚持煤炭的逻辑，因为供给侧改革这一波出来之后就是出现那么煤炭肯定是主战场，我为什么坚持西山煤电呢？嗯，结合之前同学们问的一些问题，特别是关于财报的一些问题，我就把西山煤电的中报解读一下，做一个例子，作为大家的参考。

公司主营业务是煤炭的生产、洗选加工、销售及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营等。主要产品为煤炭、电力热力、焦炭及化产品等。煤炭产品主要是：焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤等。西山煤电生产矿区位于国家大型煤炭规划基地的晋中基地，国家能源产业政策、大型煤炭基地规划、深化小煤矿整顿关闭等措施的实施，为公司主业发展提供了重大机遇，有利于公司进一步实行煤炭资源扩张和产业整合，为产业结构升级奠定基础。

一、营收定主调

受益于煤炭去产能减产量系列政策，煤炭市场供求关系更趋稳定，煤价理性回归，企业经营环境持续改善。实现营业收入136.33亿元，比上年同期增加58.82%；实现归属于母公司的净利润9.17亿元，比上年同期增加739.33%；每股收益0.2911元。2017Q1业绩为4.65亿元，那么2017Q2业绩为4.52亿元，基本持平。

营收和净利润放在第一位的目的就是看一看供给侧改革路线后，第一季度和第二季度也就是整个上半年的营收和净利润情况，好的话继续持有，如果不好的话就要引起注意，如果是主营业务由于自身的原因大幅度下降，那么这个股是否持有就要打一个问号了。这就是财报作为试金石的作用。

另外：公司安监局罚款支出 228 万元、环保罚款 306万元；西山煤气化村民赔偿 45 万元；兴能发电环保罚款 202 万元、国土资源局罚款 182 万元，西山煤气化、武乡西山发电环保罚款 104 万元，临汾西山能源税务局罚款支出37 万元，晋兴能源税务局罚款48 万元、国土资源局罚款 52 万元、环保罚款 80 万元。

额外的支出很大一部分是环保问题，罚款非常多，这说明作为资源大省的山西现在环保查得是越来越严，这对于小煤矿是一个噩耗，但是对大煤矿来讲反而是利好，毕竟环保是国家的大的趋势，这一点对于西山煤电是有利的。

二、主要产品要细分

这将使公司主营商品煤销量的明细表，其中焦精煤、洗混煤等重要的细分产品销量公布出来，主营产品商品煤上半年的产量是和去年持平的，但是主营产品的利润和营业额大幅度增加，从这个表当中我们就要分析到底是什么原因。

很显然销量不变的情况下，业绩大幅度上升，主因就是价格！公司公布主要细分产品的销售均价和同比增长率。

煤炭，我**大家关注环渤海动力煤指数，是反映环渤海港口动力煤的离岸平仓价格水平以及波动情况的指数体系的总称，素有“煤炭价格风向标”之称。

通过主营产品和成本的分析，我们可以得出公司近一年来，营收和净利润大幅度增加，主要原因就是主营产品的价格大幅度上涨，并且维持在高位。那么逻辑就很清楚了，公司下半年还能不能维持这种营收和利润水平，就要不断地监测价格形成机制了。

三、子公司里找重要信息

小西山煤电化控股的子公司比较多，有近十家，但是真正赚钱的只有其中的一家，也就是煤炭业务当中的控股的晋兴能源，上半年实现了盈利6亿多元。

我们仔细梳理下公司旗下几大业务，做到心中有数，因为公司比较大，分公司较多，关联交易也多，需要仔细甄别！

1、煤炭业务，上半年收入75亿元，占公司总营收136亿元的55%，是公司第一大营收来源，毛利率达到62%。其中：原煤产量1304万吨，同比增长9.4%；洗煤产量565万吨，同比下降40.9%。商品煤销量1149万吨，同比下降11.8%，洗精煤销量505万吨，同比下降19.7。

煤炭销售均价为657元/吨，同比上涨100%，销售成本329元/吨，同比上涨33%，毛利413元/吨，同比上涨185%，毛利率62.9%，同比上涨18.7个百分点。公司煤炭生产主要子公司晋兴能源（80%控股）实现盈利6.4亿元，其所属的斜沟矿1500万吨产能，约占公司总产能的50%以上。

公司上半年主要靠煤炭盈利翻身，唯一依靠的就是自2016年6月份以来处于高位的煤炭价格！主要又是靠子公司晋兴能源！换句话说，优质资产就在这，其他都不行！

2、焦炭业务，上半年营收32亿元，占公司总营收到24%，是公司第二大业务。上半年，焦炭产量206万吨，同比下降0.48%，销量209万吨，同比下降1.42%。焦炭销售均价1570元/吨，同比上涨83%，销售成本1483元/吨，同比上涨83%，毛利87元/吨，同比上涨85%，毛利率5.5%。

子公司西山煤气化净利润仅为0.3万元、京唐焦化净利润1899万元，参股山西焦化净利润1299万元。上半年焦炭业务毛利率和去年同期相比持平，仅为5%左右，主要是炼焦煤价格上涨。

3、电力业务，上半年收入15亿元，占公司总营收对11%，是公司第三大营收来源，但是上半年电力业务生产成本高达17亿元，该业务亏损2亿元。

公司控股子电力公司 个，其中：西山热电亏损2400万元、兴能发电盈利120万元、武乡西山发电亏损1.26亿元。上半年，电力业务亏损较多，主要原因是电力煤价格上涨。

公司的主营业务我们进行了详细的分析，并不难，大家细心即可，最核心的结论就是：西山好不好，煤炭价格说了算！

由于西山煤电的主营业务相对简单，但是对于成长型公司的话，大家就要具体去看了，因为一般成长型公司经常会涉及到兼并和收购重要公司的业务，一旦并表或者说一些科技创新被应用于实际，将会对成长股的股价造成重大影响。所以在子公司分析当中大家一定要注意传统产业和新兴行业的不同。

四、十大股东是标杆

最后看下西山前10大流通股东：

注意：这里是截至到6月30日的股东情况，实际公司发布半年报是在8月1日，有一个月的延迟，注意可能的股东抛售，所以要关注好大单，经常看看成交回报（前天有机构卖出1000多万股）。社保基金108累积持有1年半，未有减持，106持有半年，也都是加仓，汇金持有1年半，未有减持。

供给侧改革就是从2016年年初开始大力施行的，可以说社保基金的政治敏锐度十分了得，很快就进了主战场煤炭领域。主板股票的炒作有国家队作为背书，这就是政治路线，既然是买这种供给侧改革路线的股票，就注定要与国家队相伴！

通常情况下，如果你是做成长股的话，就一定要注意了，管理层有没有回购，或者说控股股东有没有增持。有一些成长股的市值非常小，那么容易引起同一家基金公司旗下几个基金的抱团行为。有的公司还容易引来牛散，如果发生以上情况下，那公司股价上涨的概率就变得更大了。

五、政策分析（行业分析）

最后，再看下另外一个炒作原因：山西国改！

在山西省十一届二次全会暨经济工作会议上，省委书记骆惠宁指出，山西国企国资改革已经到了非改不可、不彻底改不行、不抓紧改不行的历史关口

山西省国企改革文件正式出台，包括《关于深化国企国资改革的指导意见》（以下简称意见）以及混改、分离办社会、激发企业家活力、加强国企党建4个配套文件，这意味着改革大幕正式拉开。在山西这轮国企改革中，有关部门要求相关单位积极开展资本运作，利用上市公司平台推动专业化重组和煤炭集团整体上市。同时，要通过专业化重组优化配置同类资源、提高产业集中度；以煤炭电力为主业的国有企业要加强与下游用户企业的股权合作。

之前中国神华和国电这两家公司合并的预期十分强烈，一旦双方合并成功，将成为整个煤电行业具有标志性的一件大事。同时，这意味着煤电重组也将加速。作为煤炭行业供给侧改革的重点省份，山西此举不仅落实了煤电联营一体化，也让煤电企业重组联姻再次升温。

西山煤电作为山西焦煤集团唯一的煤炭资产上市平台，未来存在较强的资产注入预期，据统计，目前上市公司的在产煤炭产量只占集团的30%左右，未来资本运作的空间较大。

因为西山煤电是供给侧改革，上面的思路是针对于山西的国企改革来说的，因为这两方面是相辅相成的，有重组预期，一旦预期实现，那么对公司的股价是极大的推动，因为炒股嘛，就是炒预期。

如果你是做成长股或者题材股，比如说新能源汽车，那么下半年国家的政策比如说补助或者行业门槛等政策的发布就会对公司股价造成重大影响，这一点要重点评估。如果你今年做环保，如果下半年国家继续加大环保政策不放松的话，那么对于上市的环保公司下半年的业务量就有可能加大，对他们的经历为有很大的推动作用，这一点也要引起我们的注意。

如果你喜欢我的风格，请来我的直播间：

牵牛僧的直播间，

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