思路决定出路：挖掘一只顺应当下主流行情的低位个股
时间：2017年07月25日 21:17:56 浏览：次
[摘要] 我用社保基金这种比较特殊的国家背书的投资基金做解释，他的投资行颇有韵味。2017年一季度季报显示，社保基金新进个股198家，主板121家，创业板30家，中小板47家，从已经披露半年业绩来看，主板预增34家（一季报增长94家，中报保守估计100家预增）、创业板预增23家、中小板预增34家，从这个投资组合情况来看，社保基金2017年上半年行情踏的很准，投资的股票都具有近半年表现最好所有股票的共性：主板化、业绩化，即投资主板企业占比61%，中报业绩预增企业占比79%。 我上面所说的就是当前和今后很长一段时间点选股思路：行业要选择国家大力鼓励和支持（供给侧改革）、公司最好有国有属性（国改，混该）、公司的产品最好能够搭上国家的产业政策（中国制造2025等）、业绩要有足够的持续性（不要亏损）。
正文
2017年08月02日 08:44:03
今天的行情是比较简单的，在周一的时候说的很清楚，有色资源煤炭都要调整，今天调整的力度还是比较大的。但是上证指数今天在银行和证券的带领下居然突破了上升通道的上轨，而且量能放得还比较大，但是不要过度解读这个成交量，毕竟银行涨起来了！
从今天的行情来看，资源类今天都在缩量调整，我认为本周周末还会有一个突破动作，因为下一次突破可能就是3300点以上的位置了，必须把获利盘消化掉，腾出一部分力量做一个深蹲。
这是我最新的资源类个股的研究成果，请大家移步：
我的直播间：http://www.moer.cn/v1/group/page/show?gid=22685563289601
今天的盘面的话需要继续观察资源股，今天不一定会有表现，但是整个大盘如果继续新高的话，还是要资源股去带动，如果今天资源股继续调整，那么大盘横盘震荡或者微跌是非常正常的，唯一需要注意的就是防止过度杀跌，因为指数已经到了上升通道的上轨压力是比较大的。所以今天最好的方法不是买股，只是持有。
之前一直讲军工股军工股的逻辑，下半年去炒作绝对不是依靠时间去操作，必须依靠一个龙头。
这个龙头什么时候出来现在还看不清楚，因为总书记昨天的讲话只是第一步，后面的话很快就会有实质性的动作，记住，这里的逻辑就是实质性动作，那么实质性动作是什么呢？必然是重组混合改革或者军民融合或者地方政府出台军企和民企的具体融合改革措施。所以呢？这个板块的炒作大家不要着急，一定要顺着这个改革的措施一步步的推进，而深化改革就是一个过程，这一下半年的密集的政策出台前，我们保持足够的耐心就可以了。
2017年07月31日 18:25:17
一、行情回顾和解读
周末我是这么写的：
我的观点很很明确，上周五开始的反弹就明确了本周的主线依然是钢铁、有色、煤炭等周期股，它们不仅业绩出色，而且叠加供给侧改革的概念，政治十分正确，大盘需要他们去带动，这就是主流路线。应该说周期股特别是资源股是当下的主流中的洪流，从今天的盘面来看，这点我的判断是十分正确的。
如周末所说的，今天没有发生挤压效应，周期股暴动，成长股也有精彩表现，锂电池板块今天也很不错，赣锋锂业周五大涨后，今天没有回吐，继续新高，这就是主流，成长股代表另外一种风格，也可以持有。当然这种齐头并进不会持续的，毕竟是存量市场，没有那么多资金。
厦门钨业、中国铝业、新疆众和表现非常好，他们是金属板块的龙头，集体涨停，证实了这波行情绝对不是一夜情。特别是中国铝业，一只大盘股，今天能够拉出涨停，可以说金属板块的涨价潮到了极致，换句话来说就是注意这个板块的风险了，所以我在盘中说了这个时候涨上去就一定要减，而不是放在那里等它继续涨。
更可怕的今天厦门钨业居然直接跳空高开封上涨停。要知道这个股去年也是有一波非常强的涨幅，但是他也就是在27块钱左右的位置跳空高开，创造新高后就开始了一路下跌，所以这里面也是具有一定风险的。虽然说他刚刚突破的年线和半年线，从底部累积起来的风险还不是很大，但是要注意对于年线和半年线的调整幅度是难以估计，毕竟利润回撤过大，也是投资者所不愿意看到的。
钢铁板块则是两种表现，马钢、宝钢这样的传统的钢铁股在前期新高后进行了顶部的盘整，今天上涨后也没有能够继续新高，毕竟前面涨幅太大了。资金现在操作的是西宁特钢和方大特刚这样的个股。从形态上来说，包钢股份、新钢股份都是新高，从底部起来的速度是比较猛的，传统的老龙头马钢、宝钢都是在高位盘整的，证明资金已经在高低位切换了一遍，和有色一样，我认为到了需要调整的时候了，毕竟短时间涨的太多了，风险累积比较大。
西宁特刚，今天走成这样的牛逼，是管理层不愿意看到的，方大关进小屋子，就是提醒，市场也不可以过热，透支涨幅会非常危险。
今天涨得比较好的还有石油化工造纸和基础化学，还有养殖业，益生股份、民和股份、新安股份、通威饲料这些起来，我认为就有点问题了。首先在业绩上，基本上中报表现都很差的，在形态上也都年线下，但是最近的也是涨得比较猛，这个板块涨起来，我也认为侧面印证了涨价板块要到调整的阶段了，因为正宗的涨价概念基本上由于方大炭素的引领叠加业绩改善，但是资金来攻击这些养殖业，就 不符合逻辑了，我认为持续性是非常差的，仅仅可以作为概念股去炒。因为如果资金大规模的攻击这些低位的养殖业的个股，很有可能会被无形的手消灭，因为操作业绩差的个股本身就是一种政治上的十分不正确。
要炒作养殖业的话，就必须满足一种逻辑要求，就是这些企业的业绩必须有所好转或者说困境反转吧。中央今年开会的时候提出了农业的供给侧改革，但是温氏股份这样的龙头个股中报的业绩非常差，这就不是供给侧改革所能对标的了，因为只要实行改革，你的企业必须要有业绩，供给侧改革不允许你的企业业绩变得非常差，因为这样不符合供给侧改革的要求。因此，即使炒作农业改革也不能操作这些业绩很差的企业。同样情况，你去看看钢铁、煤炭、有色供给侧改革，2016年贯穿全年2017年是深化供给侧改革，他们的业绩会更好，因此，这种操作是可持续性的，只要走出慢牛走势，高层是绝对允许的和**的。
最后提一下国防军工，在周末的文章当中我说了注意资本市场的表现，直接决定了国防军工下半年的表现。从今天的结果来看，国防军工板块依然没有受到资金的重视，早晨高开都没有说明阅兵这个临时的突发事情，资金和以往的逻辑一样，利好见光死，尾盘还跌了下来，太弱。
如果说阅兵结束后今天大涨，并且持续性很强，那说明后面是有预期的，但是这个逻辑今天并没有成立，因此我判断下半年如果军工操作的话，一定是从军民融合、军工企业混改开始。军工企业混、军居融合委员会，这里讲的就是提高军工企业生产效率的事情，要提高他们的业绩。目前来看军工企业的业绩为什么不好，因为他们的产品价格不是说涨就涨的，是受到军方采购影响的，如果不能提高民用市场的份额的话，他们的成长是前景并不好的，所以说军民融合增加他们的市场属性是今后军工发展的关键所在，所以在这个板块当中必须要有一个龙头出现，才能将整个军工板块带起来。
二、操作记录
今天把涨得比较多的方大特钢才在八个点涨幅和十个点涨幅附近卖出一部分，理由就是我上面所说的宝钢、马钢这个老龙头基本上不涨了，新出来的资金都在攻击新的龙头，新的龙头不断新高，压力很大。对于我们来说还是不要做接盘侠的比较好，毕竟少赚一点比站岗那可是两回事情。
煤炭方面把西山煤电(周五开始涨幅10%）又多出了一点，这个西山一直有主力在里面，我觉得后面还是有很大空间的，但是我想回避一下后面的调整。。因此我也选择将它们卖出一些，规避接下来的调整风险。
技术面的判断也是非常明显，新高后MACD力度显得不够，成交量上偏小。
西山煤电就更明显了，节奏非常清晰，大家看K线图，只要连续涨2天，必然回调！同样这一次，我也不冒险，锁定部分利润再说。另外，成交量上有点背，今天始终不封板，有点诡异，大涨的时候，龙头不封板，显示资金有分歧的，一部分搞龙头，一部分搞低位个股，多个逻辑叠加：还是要卖！
上周五到今天早上的操作非常完美，独立思考的力量是巨大的，这样的炒股才是快乐的。
我会在直播间分享我的操作思路，希望你我的交流可以让我们都升华。
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三、明日操作计划
周末的文章说的很清楚：
明天看调整的节奏了，明天什么都不用买，静待逻辑被证实就好。
有些板块是跟风上涨的，跌下去也不值得买，看看就好，因此，上半周看看有没有特别的消息和政策，配合大盘的走势去分析炒作逻辑即可。
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2017年07月27日 21:50:17
今天创业板的上涨有点无厘头，虽然今天成交量放出一年以来的巨量，而且涨幅接近四个点，有点像牛市，但是我还是继续中午的观点，我认为是资金和散户对于国家队购买创业板的苏交科这的过度解读。而且我为什么说它是过度解读？
首先，创业板的估值虽然说现在低了一些，但是整体的盈利并没有特别好转，特别是创业板的几个龙头，乐视网资金链、神雾业绩之谜、温氏股份业绩大跌，龙头业绩表现都不好，他们不起来，这就如同上证指数，如果权重股走不出比较好的行情，煤炭、钢铁、有色都不行，那你说上证指数能走出来吗？
在创业板的龙头估值，还有业绩没有好转之前，我认为创业板都还是走一个下降趋势，今天这个反抽是比较强烈的反抽，也许还能持续个几天，但是我还是不看好。
早盘煤炭、钢铁、资源股都跌的比较厉害，但是我觉得明天如果还跌得多，一定是抄底的好机会，毕竟业绩摆在那里，政策摆在那里，不会因为创业板今天的走牛就来一个乾坤大挪移。上证指数依然强势，因为资金面、政策面都在这里，所以我觉得这两天的下跌，特别是煤炭和钢铁的调整，我倒认为是一个非常好的切入机会。
现在整体是一个熊市，上证的周期股走出了一个明显的上升通道，带动了上证指数走出一个小的上升趋势，在这个上升趋势没有确定被破坏之前，我都依然看好上证指数。今天本来已经到了中轨，甚至下轨，明后天是看反弹的，但是中午就拉上去了，泛红。看来今天很多资金去了创业板炒一炒，但是主流资金趁机杀跌，让浮筹都交出来，让散户自己玩。
当下的行情还是很难做，苏交科就是一个例子，国家队去炒作创业板，大家都跟风的话，那谁来赚钱呢。所以现在还是要坚持自己的一个逻辑，把重点放在煤炭、钢铁、有色、水泥、交通运输和一带一路上面。大资金是最讲政治的，创业板毕竟面临着很大程度的监管，靠外延式的并购发展取得业绩增长，这条道路现在已经走不通了，因为金融监管越来越严，降杠杆是必须的。
2017年07月27日 13:14:52
今天上午创业板这一波超跌反弹感觉很奇怪，一直没有什么征兆，虽然昨天我也看到了新闻，国家队买入了两只创业板股票做股东。但是我看了这两只创业板的股票业绩应该说是一般，也没有什么特殊的地方，我认为市场有点过度解读。但是今天早上看创业板的成交量和个股涨幅都比较大。从事后分析的角度来说，只能解释为超跌或者国家队买股票行为。另外，昨天方大炭素已经有点疲软了，那么方大炭素做完了，下一个龙头股是哪里？会不会是创业板的股票现在还很难说，也没有必要去猜测，毕竟预测行情是一件挺**的事情，那今天上午我关注的钢铁和煤炭都在跌，而且跌得比较多，那是不是就意味着钢铁煤炭水泥就不行了呢？我并不这么认为。首先近期的涨幅是比较大的，特别是水泥的有些突破了年线郭靖说过了，需要磨一磨，但磨多久不知道，肯定是要把一些获利盘给磨掉的。所以我本人在操作场，但钢铁有色水泥下跌的时候一边去观看创业板的形态一边就去买入钢铁有色和煤炭，因为这个还是上证主板的近期主要战场。关于创业板的话是否能够持续上涨不清楚，仅仅可以当做反抽来处理。即使去做创业板的话，肯定要做业绩好的股票。概念题材什么的不要做了。
2017年07月26日 10:42:42
7月24日至25日，全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会召开，会议集中传达学习了上周全国金融工作会议精神，641做了代表讲话:会议强调，下半年将召开十九大，证监会系统一切工作都必须服从服务于为党的十九大胜利召开营造良好氛围。
坚持稳中求进工作的基调，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，确保资本市场稳健运行，确保各项改革稳步推进，并统筹谋划好资本市场近中远期的发展战略和改革举措。
依法规范和拓展各类资金的入市渠道，发展长期机构投资者，维护和巩固资本市场良好发展势头。切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化，规范和支持上市公司并购重组，完善退市制度，加大退市力度，充分发挥好资本市场的功能。
1、股市不能大跌，大跌就要救，氛围要好，指数要欣欣向荣
2、供给侧改革个股还要涨，国企、混改个股要涨起来，这个政策在证监会层面要有高光表现
3、IPO继续，解决堰塞湖，要发挥为实体经济尤其国企融资的作用
4、玩概念，兼并重组才有业绩的，不要玩了。国企重组，并购可以考虑。
5、退市力度要加大，ST、*st要小心，壳不值钱，随时让你裸奔。
2017年07月26日 10:03:43
先把祁连山买进来，这2天蓝筹都在慢慢调整，准备冲关。早上银行开动了，后面都轮转可能又要开始了，先上车。
2017年07月25日 21:17:56
一、当下股市投资的一些思考
在我正式分析目标个股之前，先说一些不是题外话的题外话。刘主席上任证监会后，市场出现了明显的路线化、文件化、国企化、业绩化，应该说，新一届证监会比较好的落实了中央政府高层的大政方针。从熔断股灾开始，证监会经历了国家队救市、惩处腐败、IPO加速、野蛮人等诸多事件，应该说作为一个专业的行政官员，他比较好的应对了各种新问题，完成了维护股市政治稳定的工作，上任期间，上证指数也上涨了接近18%。股市作为新一届政府金融体制改革、国企改革、供给侧改革、实体经济融资的主要战场，承载着高层进一步搞活国有经济、去杠杆化、经济转型、防范金融风险的重任，因此，从这个层面来说，任何符合“三改革一融资”的企业都能得到政策上的优待，如果配之以良好的业绩，这样的公司必然在A股活的有声有色。
我用社保基金这种比较特殊的国家背书的投资基金做解释，他的投资行颇有韵味。2017年一季度季报显示，社保基金新进个股198家，主板121家，创业板30家，中小板47家，从已经披露半年业绩来看，主板预增34家（一季报增长94家，中报保守估计100家预增）、创业板预增23家、中小板预增34家，从这个投资组合情况来看，社保基金2017年上半年行情踏的很准，投资的股票都具有近半年表现最好所有股票的共性：主板化、业绩化，即投资主板企业占比61%，中报业绩预增企业占比79%。
我上面所说的就是当前和今后很长一段时间点选股思路：行业要选择国家大力鼓励和支持（供给侧改革）、公司最好有国有属性（国改，混该）、公司的产品最好能够搭上国家的产业政策（中国制造2025等）、业绩要有足够的持续性（不要亏损）。
好了，讲了这么多题外话，开始今天的标的分析。
二、水泥建材行业现状分析
建筑材料行业作为国民经济的基础工业，与宏观经济运行高度相关。 2014 年以来，我国经济进入“新常态” ， 经济运行呈现“L”型态势， 宏观经济增速下滑， 固定资产投资增速保持低位运行，导致水泥等基础建材需求减弱， 加之全国水泥产能过剩，使得水泥生产企业困难重重。 2016 年，政府开始实施供给侧结构性改 革，推行去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的“三去一降一补” 政策，很大程度上化解了水泥的过剩产能。
全行业普遍采取了错峰生产、行业自律、区域协调、市场整合等一系列措施，使多数区域市场供求关系得到阶段性的改善，水泥价格合理回升， 随着去产能工作的深入， 2016 年在基建投资保持快速增长和房地产市场回暖的带动下，水泥市场呈现出弱势反弹， 水泥价格有所上涨，行业生产经营状况整体好转。 2016 年全国水泥产量为 24 亿吨，同比增长 2.5%
众所周知，2016年水泥公司的股价都有很大涨幅，全行业有明显复苏迹象，各个水泥上市公司本来就各省各区域的龙头企业，他们的净利润大幅度增加显然直接受益于供给侧改革，这点是上市水泥公司最大的优势，毕竟他们规模大、产能大、环保达标、生存能力强。小水泥公司由于国家政策的影响，由于在环保、产能上的政策制约，关、停、转，行业资源趋于集中，上市公司获利匪浅，增量的市场大多来自于小公司，随着供给侧改革的深入，水泥行业形成优质化、集团化是大势所趋，这对于上市公司来说是持续利好。
由于煤炭行业也进行了供给侧改革，煤炭价格占据了水泥生存成本的25%，煤炭涨价也给了水泥行业提高价格的理由。
三、个股逻辑和技术分析
上周反弹，钢铁、煤炭、有色金属，今天是高速、港口、军工拉起大旗，带动上证指数创下3261的新高，而创业板分化严重，跌的跌，涨的涨，有业绩支撑的基本抗住了，但是杀的力度也很强，我持有的赣锋锂业这2天杀跌就是明证，获利盘的消化压力比较大。
今天，笔者观察到另外一个比较低调的传统低PE行业，也是周期行业，水泥板块。我拉出了12只上市的水泥行业上市公司，其中10家上半年业绩预赢，具体数据如下表：
2017年10家上市水泥公司的上半年营业情况显示这些公司均取得了不俗的业绩，其中华新水泥为代表的6家公司中报业绩大幅度上升，祁连山、天山股份、宁夏建材为代表的3家西部水泥企业实现扭亏为盈。其中，华新水泥、上峰水泥、祁连山3家分别实现了净利润7.2亿元、2.5亿元、1.8亿元，净利润同比增长89倍、16倍、10倍。
12家水泥上市公司，仅有冀东水泥和福建水泥出现了中报业绩预亏。前者上半年营业收入和净利润其实都是大幅度增加，之所以亏损，是因为非经常性损益出现了8000万亏损（公司持有的其他公司股票价格大幅度下跌）；后者上半年营业收入和净利润其实也是大幅度增加， 亏损是因为新产线产能未释放，成本高。就这2家公司来看，主营业务2017年上半年也可以归类为盈利。
在这10家中报预赢公司中，笔者选择了走势比较好，已经突破半年线和年线，均线系统成多头排列的个股，有以下几家：
华新水泥，业绩最好，涨幅最大，调整压力较大。
上峰水泥，刚刚突破半年线，后面可能有补涨的要求，唯一缺点是突破的力度不是很强，可能需要磨一磨。
宁夏建材，连续中、大阳线突破，走势很强，最近11个交易日，出了9个阳线，且有量价背离现象，需要重点关注。
最后一只就是今天重点关注的对象：祁连山。技术面上有以下特点：
1、7月11日涨停突破半年线，最近10个交易日走出了7个阳线。
2、连续阳线附带上影线，但是回撤都会新高。
3、在股价的低位，已经出现了量价背离现象，最近新高后，成交量反而萎缩。
4、目前启动位置比较低，第一波出现后，适合调整介入。
祁连山是甘青藏区域最大的水泥生产企业，公司产品在公路、铁路、机场等重点高端工程市场占主导地位， 在甘肃市场占有率达 42%，在青海市场占有率达 22%。祁连山地处西部，是一带一路的桥头堡，公司在甘肃、青海地区具有地域垄断优势，未来如果开拓海外市场，相信也是一个利好。毕竟西部地区，容易出妖股，这也是A股特色了。
（1）甘肃水泥产能现状
截止 2016 年底， 甘肃省水泥总产能约 5700 万吨，产能过剩约 1100 万吨。 2017 年，甘肃省预计将新增产能 100 万吨，预计全省水泥销量 4700 万吨左右，产能过剩的局面依然严峻。
（2） 青海水泥产能现状
截止 2016 年底，青海省水泥总产能约 2240 万吨， 目前，青海无在建的水泥熟料生产线。 2017年， 青海省预计全省水泥销量 1400 万吨左右，产能过剩约 800 万吨。
甘肃和青海是祁连山的主战场，尤其在甘肃，公司占了近一半的份额，但是两省的水泥产能是过剩的，字面上看，是不利的，其实，上面已经分析过了，全国水泥的产能都是过剩的，甘肃和青海也不例外。因为，改革和发展是中国经济下半年的主线，其中重点就有供给侧改革，长期实行下去，两省的中小水泥厂越来越难以和祁连山这样的区域龙头对抗，也就是说，正常情况下，随着供给侧改革的深入，公司的市占率还会进一步提高。
2017年7月10日，祁连山发布2017年半年度业绩预盈公告，经财务部门初步测算，预计公司 2017 年半年度经营业绩将实现盈利， 实现归属于上市公司股东的净利润为 1.8亿元左右，而 上年同期业绩亏损1800 万元。
公司认为本期业绩预盈的主要原因：本期业绩预盈的主要原因:一是上半年区域水泥市场需求回暖，水泥销量和价格同比均有所上升；二是公司持续加强成本管控力度，上半年主要产品毛利率同比上升。
这张是西北地区水泥近一年来的价格指数，总体呈现稳中有升，2季度又开始上涨。目前来看，只要西北地区的水泥价格没有明显下跌态势，祁连山的下半年公司业绩都会稳中有升。
公司营收和净利润具有明显的季节特点，2、3两季度最高，1季度最低，4季度低于2、3季度。公司一季度净利润亏损1.2亿元，上半年净利润1.8亿元，可推测2季度公司盈利3亿元，全年净利润测算大约为6亿元，对应当前市值75亿元，年底估值也就在12倍。
由于水泥是传统的周期行业，估值一般不会超过15倍，因此年底祁连山的12倍估值，中长线的来看，投资安全边际是很高的。
四、投资思考
写完分析后，看了24日晚上出的消息：中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议传达了以下关键内容：
会议认为，今年以来，面对复杂多变的国内外形势，各地区各部门按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻落实新发展理念，以推进供给侧结构性改革为主线，有效推进各项工作，保持了经济发展稳中向好态势。
会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，更好把握稳和进的关系，把握好平衡，把握好时机，把握好度。要保持政策连续性和稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，确保经济平稳健康发展，提高经济运行质量和效益；确保供给侧结构性改革得到深化，推动经济结构调整取得实质性进展；确保守住不发生系统性金融风险的底线。各方面要努力工作，保持社会大局稳定，尽职尽责为党的十九大召开创造良好环境。
会议强调，要坚定不移深化供给侧结构性改革，深入推进“三去一降一补”，紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，更多运用市场机制实现优胜劣汰。加大补短板力度，改善供给质量。
总结：供给侧改革的政策最终会传导到各个行业中去，尤其是产能过剩、效率相对低下、活力不足的传统周期行业中，政府通过行政的力量实现了产能的压制，以这种方式强力推动有色、钢铁、煤炭为代表资源类行业的重新配置，一方面是转变经济发展模式，一方面是提升基础建设领域的行业集中度，其结果就是在改善了大企业的利润，同时也改变了市场的供求格局，相关产业的景气上升，然而，供给侧改革毕竟是行政手段，这1年来供给侧的传导作用在上市公司的业绩出现了爆发式的印证，但是，长远看，市场才是配置资源的主力手段，这些周期类公司的好日子能否持续下去最终还是取决于企业本身的发展能力，全行业获取超额收益的日子是暂时，毕竟，中国经济正在倒逼改革，企业会受益于改革，也会受制于改革，做的好，自然如虎添翼，做的不好，就如同被革命掉的小水泥、小轮窑，所以长线来看，企业发展始于改革，终于业绩。
作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合，但计划买入或做空。
本文仅代表撰稿人个人观点，不代表摩尔投研平台。
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