7月中国经济数据全线回落,从行业到市场拆解影响分析
时间:2017年08月16日 08:24:00 浏览:次
[摘要] 当前,中国经济增速正运行在6.5%~7.5%的增长区间,这种增长尽管远比2000~2008年平均10.2%的增长降低一个台阶,但也正在经历一个“提质增效,挤出水分”的新阶段。 总的来看,当前中国经济稳中向好的态势在持续发展,势头不减。尽管与6月份相比,主要经济指标有所回落,但数据仍明显好于去年同期,而从一些经济先行或者预期指标来看,市场的信心也是不断增强的。 今天就统计局公布的经济数据,7月(半年节点)中国经济数据全线回落(含工业增加值、零售、固定资产和房地产),从行业到市场拆解影响分析一下。
正文
2017年08月16日 08:24:00
7月(半年节点)中国经济数据全线回落(含工业增加值、零售、固定资产和房地产),从行业到市场拆解影响。
当前,中国经济增速正运行在6.5%~7.5%的增长区间,这种增长尽管远比2000~2008年平均10.2%的增长降低一个台阶,但也正在经历一个“提质增效,挤出水分”的新阶段。
2017-08-14,国家统计局今日公布数据显示,中国7月规模以上工业增加值同比 6.4%,预期 7.1%,前值 7.6%。中国1-7月规模以上工业增加值同比 6.8%,预期 6.9%,前值 6.9%。
这是继6月意外走高后,中国7月规模以上工业增加值增速大幅放缓,受东部地区和制造业增加值回落幅度较大影响。同时公布的一系列7月零售、固定投资和房地产开发投资等数据也出现了不同程度放缓。
中国7月社会消费品零售总额同比 10.4%,预期 10.8%,前值 11%。中国1-7月社会消费品零售总额同比 10.4%,预期 10.5%,前值 10.4%。
中国1-7月城镇固定资产投资同比 8.3%,预期 8.6%,前值 8.6%。
中国1-7月份房地产开发投资同比增长7.9%,1-6月增速为8.5%。
总的来看,当前中国经济稳中向好的态势在持续发展,势头不减。尽管与6月份相比,主要经济指标有所回落,但数据仍明显好于去年同期,而从一些经济先行或者预期指标来看,市场的信心也是不断增强的。首先,经济减速和增长常态,这是全世界主要经济体的正常现象
全球范围看,高增长之后的“增速换挡”是一种必然趋势。
根据世界银行增长与发展委员会统计,二战后连续25年以上保持7%以上高增长的经济体只有不到10个国家,这些国家都是小国,而其余经济体在经历过20年的发展后均开始减速,并且有些国家甚至出现了大幅减速。
世界主要经济体,包括美国、日本、韩国等其他国家走过的道路也都说明,一国经济在经历一段高速增长之后,需要有一个调整期。
所以经济减速和增长常态,这是全世界主要经济体的正常现象。在这种新常态之下,中国一方面需要接受经济数据的波动,一方面需要尽快完成结构的优化升级。
那种经济下行压力一增大,就寄望政府出台刺激政策“烫平”周期的论点和做法是一种短视,对中国经济的长远发展并无裨益。世界需要以新视角看待中国经济增速变化世界需要以新的视角和思维来看待中国经济增速的变化,中国经济已经进入了一个新的发展阶段。
这个阶段有两大发展目标:一是成功跨越中等收入陷阱,进入中高收入发展阶段;二是转换经济增长的动力机制,形成内生性增长机制。
2013年我国人均GDP达到6700多美元,已经进入中等收入偏上或者说中高收入发展阶段。根据国际经验,这个阶段的战略性任务就是防止经济发展中出现增长动力“真空”、收入差距扩大、产业升级困难、技术创新缓慢、社会矛盾激化等所谓的“中等收入陷阱”现象。
未来中国经济发展的重心在于如何寻找新的增长动力和替代动力,而不是短期依赖于政策刺激。
也就是说中国增长必须是实实在在和没有水分的增长,是有效益、有质量、可持续的增长。这意味着必须刺破过去GDP导向下盲目吹起的泡沫,挤出经济增长的水分。
中国宁可发展速度慢一些,也不再依赖过去的外延式增长,GDP进入正常水位就是常态。
其次十八大以来,中国经济“去杠杆”,“挤水分”,“调结构”的过程从未停止过。
首先是挤杠杆水分
今年主要任务就是挤去经济里面的水分,所以去杠杆贯穿了全年。在供应侧去产能的过程中,新政府通过收缩非标融资、信贷窗口指导等方式断了产能过剩领域的水源,实际上相当于挤出投资中的水分,使稀缺的资源的投向有利于转型升级和服务民生的领域。
其次是挤消费水分
2013年以来,反腐浪潮大大压制了政府消费和奢侈品消费。再有就是挤出口水分。从2013年5月的外管局20号文开始,主管当局严打隐藏在经常账户下的套利资本流入,虚假贸易的水分被大幅挤出,中国经济增长也回归理性和常态。
最后就是调经济结构
2013年电子商务市场交易规模达到9.9万亿元,2017年有望超过20万亿规模;在投资领域,战略性新兴产业、现代服务业势头良好,高新技术产业和装备制造业投资明显高于工业平均投资增速。第三产业比重在2013年首次超过第二产业,今年上半年三产占GDP的比重是46.6%,增速持续快于工业,占GDP比重继续提高。
中国东部沿海许多地区基本完成工业化,需要向后工业化阶段迈进,形成以服务经济为主的经济结构,这些新的结构性变化都在持续而深刻地影响着中国经济乃至世界经济。
当前,中国经济的确有很多值得担忧的问题,但塞翁失马,焉知祸福,也许经济增速放缓恰恰是中国经济转型也必须经历的代价,以及迈向新增长模式的开始。
所以即使今年由于供应侧带来的周期反弹,也不改新兴行业的长期向上趋势。
中国经济数据全线回落,从行业到市场拆解影响分析
7月工业增加值当月同比增速大幅回落至6.4%,大致与4月持平。这和本月出口增速大幅回落至4月水平的事实相符。
如果从地区分布和从行业分布看,本月东部地区和制造业增加值回落幅度较大。这些现象都折射出目前经济对出口的依赖度极高。
此外,本月房地产销售和新开工大幅回落值得关注,地产投资高峰可能已过。
值得注意的是,7月工业增加值增速与发电量增速出现背离。中国7月份发电量同比增长8.6%至6047亿千瓦时,6月同比增长5.2%。分三大门类看,7月份,采矿业增加值同比下降1.3%,制造业增长6.7%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.8%。
分经济类型看,7月份,国有控股企业增加值同比增长6.7%;集体企业下降3.6%,股份制企业增长6.7%,外商及港澳台商投资企业增长6.7%。
分行业看,7月份,41个大类行业中有37个行业增加值保持同比增长。其中,农副食品加工业增长6.0%,纺织业增长4.3%,化学原料和化学制品制造业增长2.3%,非金属矿物制品业增长3.4%,黑色金属冶炼和压延加工业增长2.1%,有色金属冶炼和压延加工业增长1.1%,通用设备制造业增长11.5%,专用设备制造业增长11.9%,汽车制造业增长11.8%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长3.3%,电气机械和器材制造业增长11.7%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.8%,电力、热力生产和供应业增长9.7%。
分地区看,7月份,东部地区增加值同比增长6.4%,中部地区增长7.9%,西部地区增长5.9%,东北地区增长0.6%。
分产品看,7月份,596种产品中有398种产品同比增长。其中,钢材9667万吨,同比增长2.7%;水泥21283万吨,下降0.9%;十种有色金属447万吨,同比持平;乙烯148万吨,增长1.0%;汽车207.3万辆,增长4.3%;轿车86.6万辆,下降3.7%;发电量6047亿千瓦时,增长8.6%;原油加工量4550万吨,增长0.4%。
7月份,工业企业产品销售率为97.9%,比上年同期提高0.3个百分点。工业企业实现出口交货值10621亿元,同比名义增长8.6%。
总结而言,7月工业增加值数据称,经济数据全面回落揭示经济动能高峰已过,而“新周期论”实属“后知后觉”;由于经济强复苏、再通胀、资金面、海外四大利空因素全面转向,从名义增长率来看,2017年前高后低的方向性没有变化。
如果按照月度衡量,下半年的经济名义增速都难以超越3、6月份所构筑的高点,会方向向下。
回忆2015年初的牛市,对于现在市场的借鉴意义
我们都记得,在2014年底2015年初的时候,由于保增长调结构的主基调落在了调结构上面,导致了当时的经济增长速度下降较快,加上房地产低迷之后,带动了整个固定资产投资增速的下降,从而影响到了中下游的周期性行情,从而使中国经济增速进入了一个相对低速期。
但是,就是在那个经济低速期,中国A股出现了2007年大牛市之后的再一次牛市行情,虽然说时隔7年之久的A股牛市,持续时间和反弹高度不如2007年,但由于两个时期不同的股市体量,2015年爆发的牛市行情,比7年前的牛市,其实市值级别跟高、影响面更大、资本财富更上一个台阶。
在2015年那轮小牛市里面,面对经济减速,涨幅更高的还是中小创业板指数,数倍于主板。
所以2015年的资本市场,面对放缓的经济增速,两地指数却连续上涨,让很多资深股民有种“看不懂”的感觉了。因为以往参照的市盈率、企业盈利等指标似乎一下子“失灵”了。人们最为不解的是 :当经济步入新常态之后,经济增速下调,为何股市却如坐了火箭般起飞?
一般意义上来说,股市应该是经济的晴雨表。可是,人们觉得,A股市场几乎从不反映经济,而是资金、信心、政策等各种因素共同作用的结果。
股市并不与GDP直接挂钩,这轮股市上涨是多重因素共同交织的结果,包括大众创新、万众创业激发出的社会活力以及并购重组带来的动力,还有包括“一带一路”“互联网+”等重大战略决策激发对经济转型的信心,这些因素相互交织,给股市带来了“巨大的正能量”。
2015年的时候,创业板为何能有如此快速的上涨?
一方面,创业板中新兴产业占比较大,不少企业代表了中国经济未来的发展方向,而且成长型企业居多,这本身就意味着高估值;但另一方面,炒作中小市值股票是中国股市的一项传统,没有业绩支撑,也充斥着重组、并购等种种概念。
而当年创业板市场起飞的一个内在逻辑是并购重组,这个属于外延式政策红利。创业板上涨初期存在一定的基本面支撑,但此后的上涨更多依靠并购重组带来的业绩增厚。
那现在的经济减速背景下,资本市场和2015年是否具有可比性?
相同之处有 :
1、一轮房地产建设周期之后的缓慢减速,政策调控配合市场的理性调整。
2、经济增长速度进入低水位状态(相对于几年前动不动10%、12%,目前6-7%)
3、上半年供应侧改革保增长之后,下半年调结构成为主旋律。
4、国务院再次提到双创政策(大众创新、大众创业),利多新兴产业
不同之处有 :
1、市场资金方面,缺少了当年的杠杆牛市基础(现在不仅没有加杠杆,还在去杠杆)
2、业绩估值方面,创业板主要权重公司业绩不如当年(今年中报大面积预减或者亏损)
3、外延扩张方面,目前并购重组的支持力度远不如当年(2015年大并购后商誉损失算账)
4、政策红利方面,关于双创的氛围也大不如2013-2015年(央企国企做大做强是现在基调)
总结一下 :
至于上面相同之处,就不必多谈了,既然已经具备了部分充分必要条件,那就聊聊不同之处吧
今天新闻层面有一个证监会的最新消息 :
证监会鼓励五个方面的并购重组,经济转型升级背景下,并购重组受到监管层的大力支持。
这五个方面分别是服务供给侧改革、促进技术升级、助推国企改革、服务国家扶贫战略、服务"一带一路"建设等五个方面的并购重组证监会积极鼓励。
证监会8月15日披露,按全市场口径统计,并购重组交易金额已经从2013年的8892亿元增长至2016年的2.39万亿,年均增长41.14%,居全球第二。
证监会信息显示,目前90%的并购重组交易已不需证监会审核,上市公司经自主决策并履行信息披露义务即可实施。在审批项目中,2015年至2017年前6月,第三方发行项目单数在总交易数量中的比例由63.99%上升至73.81%,交易金额占比由24.30%上升至46.54%。
这个管理层面口径的变化,已经化解了上面关于今年创业板市场环境不同于2015年的第三点,就是后期并购重组将会重新得到管理层的重视,至少不会再次打压。
至于第一点杠杆牛市,我觉得现在市场不缺钱,这轮经济刺激之后社会闲置投资资金更加充足了,否则也不会出现主板周期巨无霸轻松上涨翻翻的走势了。
至于第二点业绩估值,我觉得2017中报披露创业板权重公司集体预减或者亏损,至少见到了估值底,也就是说后面几个季度都不会更差了(只要好转一点点,就是业绩大幅预增)。
这个投资的逻辑如同前几年的白酒行业,有色行业,煤炭一样,烂到底时候,往往是二极市场股价的最低点,大家回忆一下是不是?
至于第四点政策红利,其实是最重要的,就是关于对于民营资本为主的中小创市场的政策扶持态度,如果能够将双创(大众创新、大众创业)重视到真正落实层面,我觉得中小创市场会走出美国纳斯达克的长期牛市。重点还是关注下半年的政策信号和十九大会议。
前面我准确判断了创业板指数399006的底部,文章链接如下 :
http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=205200
然后我也准确判断了次新股指数399678的底部,文章链接如下:
http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=204030
关于后期的投资机会和具体市场分析,文章链接如下 :
http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=205417
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