2017年06月20日 08:37:00

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http://www.moer.cn/operationIndex.htm

上周开始，在A股市场沉寂已久的游戏股，突然全面上涨。6月19日，恒大高新、盛天网络、云图控股等涨停，其中恒大高新已是连收2个涨停。游久游戏自6月8日以来，8个交易日收出3个涨停，累积上涨53%。

近日，AppAnnie发布了2017年5月全球手游指数榜单，腾讯旗下的《王者荣耀》仅凭iOS平台的收入拿下了全球手游综合收入榜冠军。同时，其下载量同样位居第一，成为名副其实的双榜冠军，这是国内手游从未有过的记录。而在2017年3月份，《王者荣耀》才首次夺下全球iOS收入冠军。

今天我也介入了一只冰川网络，结合王者荣耀成为全球最赚钱的游戏，带来了A股有关大IP升值的重估行情，今天简单分析一下。

从几个方面，分析一下游戏股，后市的投资机会

一、先看看大盘方面，这段时间是否有利于TMT行业的反弹

由于6月份的时间点注定流动性较差，所以短期指数很可能转为横盘震荡。

首选，从基本面来看，美联储加息靴子落地，下周市场的关注点将聚焦在MSCI上，如果本次A股能够顺利加入明晟指数，那么短期蓝筹股将获得一定的利好刺激。

上周下半段市场的风格已经出现比较明显的转变，多只中小板和创业板的强势个股走出了很好的行情，这对市场来说是一个比较明显的启示。现在上证50指数走到阶段性高位之时，市场需要有新的热点接棒。

其次，从现在市场的状况来看，创业板和中小板多只个股的换手率提升。底部换手率提升对于个股来说预示着中线行情展开的希望较大。总的来看，下周市场逐步出现风格转折的概率较大。

最后，中报行情有望展开。从年初至今创业板和中小板多只个股一直持续调整，但是这两个板块当中，有很多公司中报业绩实现增长。在中报公布时间点临近之时，业绩增长驱动+高送转预期的行情有望出现，所以现在的外部环境适合。

今天虽然上证50指数在20日线附近出现了一个反弹阳线，但结合总体趋势看，现在整个板块已经运行到了高位区域，后市上涨空间有限。而次新股指数，从年初开始跌幅超过一半，底部区域才初步形态，上周站稳了20日线，本周攻击60日线前在蓄势，后市空间更加广阔。

所以我还是维持前期观点，次新股第一波反弹高度就在中级调整通道上轨，大致会在1250-1280点这个范围附近，之后看内外消息的配合，是否突破。

第二，吉比特业绩高增长+股本高送转概率极高，从而带动了整个游戏股的中报行情

我们结合了前期关注的中报增长品种，再结合目前市场热点，将吉比特的6大指标情况，和上面高送转实现概率大小因素，做比较，100%符合！

基本面情况，前期也做过吉比特和巨人直接的比较，还是低估明显的：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=194191

最终而言，世纪游轮接近了估值极限，而吉比特略有低估。

世纪游轮充分体现了其价值空间，140倍的静态估值（动态也超过百倍），高估是肯定的。

除非公司外延收购了其它更有发展力的公司，短期大幅度提高营收和利润，或者内生增长开发了一个短期大幅度飙升流水值的游戏，从而形成更强的超预期业绩表现。

目前还看不到上面二者之一的明显迹象，因为那家赌博网站的收购困难重重，而公司新游戏的超预期表现也在确认当中，这个时候面对140倍的PE值，短期高度极为有限。

而另外一家吉比特，静态40倍动态30倍不到的估值，即使出现动态业绩下滑现象，还是具备一定的投资价值的。原因有二：

1）2016年的高增长，在今年一季度延续概率较大。

2016年业绩高增长主要因为公司开发了热门游戏，这种热度也不可能出现急停，惯性延续还是可以产生较高的营收流水，所以短期业绩下滑程度至少不会在今年一季度，就戛然而止。

2）除了热门游戏本身的原因，另一方面也是市场需求的原因。

因为2016年游戏全行业增长态势明显，各大游戏商增长都很不错，而不是吉比特一家现象。所以整个行业的景气度也有一种延续惯性，不会马上戛然而止，所以吉比特的收入增长不会在今年的一季度就迅速停下来。

所以结论 ：世纪游轮的增长预期已经明确（中报确认），而吉比特的增长预期不会太差（公司与行业的增长延续），所以现在吉比特悲观过头，等待市场价值发掘。

而吉比特已经走上了上升通道，按照前期我们操作过的成功规律，这个时候就是短线冰川网络的投资机会了，应该这个时候比值效应和比价效应的投资逻辑就出来了，下周短线关注。

第三，除了上面的大盘背景，中报背景，还有就是王者荣耀的题材驱动

目前上述游戏股的上涨，多少因为与《王者荣耀》有关。但如若业绩能有所表现，游戏股或能赢得资金的青睐。2014年，游戏股曾在市场上掀起热潮，中青宝等大牛股表现突出，现在，游戏股能“王者归来”吗？

《王者荣耀》于2015年11月正式公测，是一款基于微信、QQ社交关系链的MOBA（多人在线对战）类手游，由腾讯游戏开发并运行。

腾讯2016年财报显示，到2016年末，《王者荣耀》已坐拥2亿注册用户，涵盖多年龄段玩家，日活跃用户超过5000万。有数据显示，截至2017年5月，王者荣耀用户规模达到2.01亿人。同时，2017上半年日均新增用户数达174.8万。

结合腾讯控股2016年四个季度的移动游戏收入统计显示，2016年其移动游戏总收入达到384亿元。不同于传统游戏主打盈利方式，《王者荣耀》大部分收入主要来自用户购买英雄皮肤，最贵的皮肤鲁班七号“电玩小子”要288.8元，最便宜的也近30元。

看到王者农药有多赚钱了吧？甚至有爆料称，王者新出的赵云皮肤，曾一天狂捞1.5亿元。

此外，《王者荣耀》进入移动电竞职业化阶段，还将AP技术融入电竞赛事，日观赛用户峰值超过了800万，三个月内观看人次超过3.5亿，成为电竞史上收视增长最快的纪录。

所以，《王者荣耀》这个运营IP的全球登顶，也带来A股其它上市游戏公司大ip的价值重估

数据显示，2016年我国网络游戏市场规模达到1789亿元，同比增长25%，成为全球最大游戏市场。在近5.66亿用户中，有近75%的用户在游戏内付费，在2014年此数字仅为28%。

中国的游戏产业逐渐走向成熟，进入高速发展阶段。游戏公司之间的激烈竞争也促使各游戏厂商将焦点集中在内容创新与优化上，拥有高质量IP 对于利润转化至关重要，因此游戏产品的精品化越来越明显，各大游戏厂商也在不断收购大IP。

国联证券指出，游戏内生增长强劲，移动游戏是规模最大最具成长性的细分行业，17年一季度，国内移动游戏市场规模同比增长56%，移动游戏呈现出重度化，市场集中度逐步提升的趋势，看好三七互娱、中文传媒。

目前市场对游戏的炒作还集中在与《王者荣耀》有关的个股上，而如果能有个股走出中级行情，对市场有示范效应，或能带起游戏股板块。

建议关注以下几条主线 ：

吉比特 ：今年业绩较好，中报高送转较为确定，次新股筹码最干净。

冰川网络 ：每次吉比特发动主升浪行情，联动性最强的个股，形态良好。

游久游戏：旗下游久网是微信游戏及王者荣耀职业联赛KPL的合作媒体。

号百控股：子公司炫彩互动旗下的爱游戏平台为玩家提供下载平台及支付渠道，《王者荣耀》是其客户。

科达股份：子公司卓泰天下是智能手机应用以及广告服务商，与《王者荣耀》、腾讯视频等有合作关系。

上次游戏板块出现整体性行情，也是年报前后（如下图），我们也是操作了吉比特，巨人和冰川网络，因为游戏板块业绩普遍较好，流水都是真金白银，属于真正的新时代大消费板块，且不受经济周期影响，所以建议重点关注。

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最后做一下个人投资体系的申明 ：

基本面是价值投资的根基，也是成长投资的关键，同样是趋势投资和技术派长期跑赢市场内核，但这也是最难得到的东西。

大家看看我们前期操作的一个案例皮阿诺，就是基本面分析+技术派规律，寻出的15%波段。

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=195646

因为我们是散户群体，很难获得第一手资料，上市公司调研也相对困难。所以无法在基本面上面得到提前市场的信息，也就很难买卖在市场前面。既然相对于机构投资者，基本面研究是我们的劣势，那我们还不如放在最后研究，而且还要化繁为简，把握大的逻辑点 ；

1）最基本的低估和高估

2）必然发生的东西

3）从上市公司角度考虑

4）社会消费市场直接调研

这里举个例子，从巨人网络开始借壳世纪游轮，我就长期跟踪过这条投资主线，进行过四次的高低买卖，主要逻辑基础还是基本面--- 公司敢于业绩承诺的核心价值，让我反复介入：

再比如同样的还有园林类上市公司，我也反复操作过，因为整个板块的业绩增长都是实实在在的，这里面多家公司这两年都是连续中标多个大合同，伴随国家重视供给侧改革，今年也加大了基建投入，以及PPP四次项目的推进，园林板块的所有上市公司都是高增长的，不涨也难！

PPP是啥东西？ 是政府（官）和社会资本（民）合作参与公共基础设施建设  1.政府的融资平台，并且推动供给侧进展。国家需要 2.国家出台PPP税收政策，在环节上免税。

以上行业中最具备弹性的是园林类公司。因为收款压力得到缓解，所以股弹性最大。而其中大部分是园林类：铁汉生态、美尚生态、美晨科技。

而前期乾景园林和花王股份都有大量PPP订单，奠定了未来几年的业绩基础，自身可以反复做：

上周园林板块集体拉升，龙头就是我们前期一直关注的乾景园林和花王股份，比如乾景园林的具体走势而言，该股前期在26元的时候，我们判断只要突破30的压力平台，会有加速行情。

上周园林板块的爆发性目标现在已经都达到了，更加坚定了我们关于其它标的的持股信心和终极目标，对于下周我们充分自信。

下周操作机会与反弹重点分析如下 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=195568

最后个人风格介绍与包时段推广 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=195213

作者的个人简历介绍 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=180797

包时段与私密群组订阅 ：

http://www.moer.cn/authorHome.htm?theId=110029714