2017年09月20日 11:58:09

关注：合纵科技（300477）

一、合纵科技（300477）：被市场严重低估的钴涨价受益股

1、合纵科技的钴题材分析：

    公司今年收购100%股权的湖南雅城，主营产品为四氧化三钴、氢氧化钴、磷酸铁，是三星 SDI高电压钴酸锂前驱体的国内唯一供应商，湖南雅城具有 2000 吨四氧化三钴、 600 吨氢氧化钴、 2500 吨磷酸铁复合材料产能，并拟募投 5000 吨三元材料、25500 吨磷酸铁复合材料新产能，在锂电池 正极材料市场形成较强的竞争优势，是我国主要锂电池正极材料专业供应商之一。三星SDI新能源电池，是宝马电动车i3，i8系列车型的唯一电池供应商，湖南雅城通过三星SDI电池间接介入了宝马电动车的产业链，未来将大幅受益于宝马电动车的快速跑马圈地，下面3条信息很重要，对于未来湖南雅城的超预期业绩将产生非常中长远的利好刺激。

   消息一：宝马电动车，最近加快了电动车产业发展的进度，9月11日，德国宝马汽车公司表示，计划在2020年之前为大批量生产电动汽车做好准备，并在2025年之前推出25款电动化车型，包括12款纯电动车，新的电动汽车续航里程最高将达到700公里。在法兰克福车展上，宝马将发布一款新的四门电动轿车，定位介于i3城市车和i8混合动力跑车之间。

   消息二：9月17日，三星旗下负责电池业务的部门SDI近日发布了全新的电动汽车电池，可根据不同的续航要求，采用数量不同的电池模块。三星SDI表示，当采用20个电池模块时，电动汽车的续航里程可达600到700公里；当电池模块减半，其续航里程为300到400公里。目前续航能力出色的特斯拉Model S，续航里程为416公里，而600到700公里的续航里程若能达到则比Model S高出近50%。（社长点评：三星SDI的新电池技术，续航里程大幅度提高，这对于一直困扰电动车续航问题是一个完美的解决方案，上面消息一提到了宝马新电动车最高续航可达到700公里，之所以能达到这么高的续航能力与宝马电动车的电池供应商三星SDI电池有很大关系，这个对于目前续航只有416公里的特斯拉电动车，是一个非常有竞争力的车型，近些年电动车普及没有想象的快，原因是续航里程低导致车主购买意愿没那么踊跃，湖南雅城作为三星SDI电池的上游供应商，主要向三星SDI三元材料供应上游原材料四氧化三钴等，未来一旦宝马电动车销量激增，湖南雅城作为原材料上游供应商，产品销售大幅度放量将成为必然，业绩将水涨船高。社长认为，以德国宝马做汽车的能力以及超高的人气基础，宝马电动车这种超高的续航能力，会很快得到市场的追捧。）    消息三：在8月11日，德国政府发言人表示：德国政府不满意汽车行业在电动汽车方向上的投入，希望业内能够更快地转向电动汽车。德国政府计划至2020年实现100万辆电动汽车上路的目标没有变。（社长点评：德国作为世界汽车王国，电动汽车的发展明显滞后以特斯拉为首的美国汽车，德国政府的表态也说明了对德国电动汽车发展落后的担忧，这个表态也代表着未来德国电动汽车的产业会有一个加快提速的过程，德国汽车工业众所周知世界一流，转向发展电动汽车会很快，这对于合纵科技（300477）旗下的湖南雅城是一个历史机遇，湖南雅城借助三星SDI介入到了世界一流汽车厂商宝马电动车的产业链，未来湖南雅城的主营产品四氧化三钴将有加速放量增厚业绩的趋势。）

2、合纵科技（300477）的钴涨价受益题材分析：

   钴涨价，今年以来，涨幅最高的是四氧化三钴，截止到9月19日，四氧化三钴37.5万元/吨，较年初涨幅99.47%，较去年同期涨幅163.16%，而四氧化三钴的上游金属钴，截止上周末金属钴价格 43.2万元/吨，年初至今累计上涨 60.07%，四氧化三钴价格涨幅远超钴金属，四氧化三钴主要用于生产锂电池材料钴酸锂，而钴酸锂是锂电池三元正极材料的重要组成部分，三元正极材料由钴酸锂、锰酸锂、镍钴锰酸锂组成。新能源汽车 是三元材料锂电池的重要应用领域，其中又分为乘用车 、商用车、客车 和电动物流车等。第一，乘用车市场中，三元电池装配比例高，产销量增幅快。第二，三元电池客车2017年解禁，有效提升三元电池产业 需求。第三，纯电动物流车首次进入《新能源汽车 推广应用**车型目录》，三元电池占主导。（社长点评：从上面的数据分析看，300477合纵科技旗下的湖南雅城，今年受益于四氧化三钴大幅度涨价更为明显，是一档钴涨价受益的质优股）

    湖南雅城2017年的业绩预计：合纵科技（300477）今年收购湖南雅城时，湖南雅城的业绩承诺是2016-18年实现的净利润分别不低于3814万元、5152万元、6629万元。随着四氧化三钴产品价格的大幅度飙升，这一盈利数据大大超出，最新预测数据是2017年净利润1.5亿，2018年2.13亿，翻了三四倍。300477合纵科技的湖南雅城的收购方案是今年6月份过会，所以现在软件上显示的中报 3000多万并未体现湖南雅城的利润，利润并表将在三季报、年报中体现。也就是说，今年中报300477合纵科技的业绩并没有包含湖南雅城的超高业绩，那么，湖南雅城什么时候并表呢？根据上市公司最近的披露情况，预计在今年第三季度将并入上市公司报表，具体详见下图，上市公司的披露情况：

    一旦湖南雅城三季度如预期并入报表，那么，合纵科技的第三季度业绩将大幅度飙升，也就是说，10月份开始，三季度业绩预告将展开密集披露期，显而易见，300477合纵科技届时将会有大幅预增的利好公告出台。关于这个并表情况，跟涨停共同社在低位发布的文章点评股以及涨停共同社直播间反复点评的，同样也是钴涨价受益股300409道氏技术情况很类似（道氏技术，也是三季度将并入收购的钴产业链公司佳纳能源，佳纳能源同样也是因为今年钴涨价业绩大幅提升，一旦三季度并表后将大幅度提升道氏技术的业绩，道氏技术在涨停共同社文章点评后，自7月10日点评时价格42.66元一路飙升至近期最高的63.48元，累计涨幅达到48%，涨停共同社发布的300409道氏技术文章相关链接：170710涨停共同社精选股：钴产品涨价受益股 ）。

    社长预计，湖南雅城并入报表之后，今年将给300477合纵科技新增净利润1.5亿元，加上公司原有的主营业务贡献，预计合纵科技2017-19年净利润分别为2.48亿元，3.71亿元，4.98亿元，增发摊薄后EPS分别为0.76元，1.13元，1.52元，对应合纵科技当前股价不足30元，业绩大幅预增，而且是钴产业链当中产品涨价幅度最大的四氧化三钴涨价受益股，是市场上最热门的钴涨价热点，当前股价远远被市场严重低估了，社长认为，这种低估是市场并未充分认识到湖南雅城的价值，未能了解到湖南雅城是顶级锂电池厂商三星SDI的唯一的四氧化三钴的供应商，未能充分了解到湖南雅城间接介入到宝马电动车的产业链的价值。简单对比一下钴涨价受益股300619寒锐钴业，寒锐钴业主营产品是钴金属，上面我们提到了钴金属今年到现在的涨幅远远低于湖南雅城的四氧化三钴，因此社长认为，300477合纵科技的业绩爆发力度更具潜力，尤其是下半年四氧化三钴的价格在每吨37.2万元左右同比去年涨幅163%的高位运行，由此可见下半年的湖南雅城的业绩还将有超预期的表现，业绩比上面预测的数值还可能更加的好，寒锐钴业目前的总市值已经235亿元，华友钴业目前的总市值547亿元，而介入产品四氧化三钴涨价空间幅度更大的合纵科技目前的总市值仅仅79亿元，明显被市场低估很多。

二、合纵科技（300477）技术走势分析：

   该股在没有钴涨价受益题材之前本身就是一档股性十分活跃的品种，比如15年7月17日至15年8月5日的波段行情曾经出现4次封住涨停走势，16年5月24日开始至6月3日的波段行情曾经出现3次封住涨停板走势，说明该股的历史股性十分活跃，经常受到场内资金特别关照，另外该股还有个股性特点即每一波启动反弹之后持续的时间较长而且力度都比较大。今年该股5月份探底成功之后，月线走出了5连阳行情，尤其是随着年中收购湖南雅城明朗化之后，该股的钴涨价受益题材，开始受到资金的重视，但相对其他钴涨价受益股如华友钴业，寒锐钴业的走势，合纵科技的反弹升幅远远落后，但9月份的月线显示，该股涨势开始呈现加速反弹的特征，9月1日的涨停一举突破了横盘一个月左右的平台，9月5日的涨停更是突破了自去年9月份以来的各个重要高点阻力位，轻松突破长期的阻力位置说明主力做多的决心。最近的周量能较之前连续放大，盘口显示主力在加快搜集筹码，技术形态看，周线级别的V型大反转形态已经走成，结合到上面社长分析到的公司的良好基本面，业绩表现，公司所处的四氧化三钴产业链价值等因素，从估值空间看，社长认为300477合纵科技的中长线的合理价值空间至少应该在40元左右，社长认为，该股的价值空间还远远未打开，反弹空间仍然很大，值得逢低加以关注。