2018年08月08日 13:27:00

近期市场持续调整以来，基建几乎成为唯一能持续性上涨的板块，中西部基建、港口、铁公基、水泥等都有轮番表现。昨日，我在这个政策超预期，还有啥好机会？一文中也提出基建投资有超预期的信号，把握了市场的小节奏，所给出的基建股在弱势市场下总体表现较好。

值得注意的是，华新水泥股价创出历史新高，这背后不仅反映了水泥产业在供给侧改革下的高景气度，也同时叠加了下半年市场对基建投资增速反弹的预期。

这背后，近期的基建政策究竟发生了哪些重大转折？未来的机会如何演绎？空间高度怎么看？下面，我来给大家做一个分析，赞同的欢迎点赞和转发，不赞同的也欢迎拍砖和发表个人意见。

上半年基建投资增速下滑

上半年，我们的政策基调是防风险，去杠杆，紧信用，在这样的政策基调下，上半年基建投资增速持续走低。数据来看的话，如果不包含电力热力和水，上半年基建投资增速下滑至7.3%，如果包含进来，则下滑至3.3%。基建投资增速下滑在数据上体现的非常明显，我想，这也是下半年政策再度发力基建的直接原因吧。

基建投资增速（含电力热力和水）（%）

进一步分析，基建投资的资金来源主要有4个方面：自筹资金、国内贷款、预算内资金、其他资金。这其中，自筹资金是大头，占据60%以上，而自筹资金又主要由政府性基金支出、PPP、城投债以及非标这四项构成，这四项占基建投资比重分别为16%、9%、3%、12%。政府性基金是相对稳定的，上半年基建投资增速下滑的主要是对PPP和非标清理所致。

基建政策的拐点

7月20日，央行在资管新规中提出“公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外，还可以适当投资非标准化债权类资产；过渡期内，金融机构可以发行老产品投资新资产，优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求”，对非标资金流入基建领域开了一条口子，这明显对4月27日执行的资管新规进行了修正。

7月23日，国常会提出“积极财政政策应更加积极”，“加快1.35万亿专项债发行”，总理在西藏考察也提出要加快补齐短板，通过扩大有效投资，加快中西部基础设施建设。

与此同时，广东、湖北、青海等多个省份在近日提出下半年将加快重点项目投资。

部分地方政府表态下半年加快投资 

7月31日，政治局会议提出加大基础设施领域补短板的力度，正式为至少未来一个季度的政策转向定下了基调。而就在昨日，又爆出铁总今年投资将达到8000亿元，超过年初两会政府工作报告制定的7320亿元的目标。至此，基建政策转向愈发明显了，未来的问题主要是基建政策力度究竟会有多强。

基建产业链机会如何演绎？空间有多大？

基建属于强政策题材，其超额收益的机会主要来自于政策驱动，板块上涨主要由估值驱动。08年至今，基建板块有三次板块性的获取超额收益的机会，分别是2009年四万亿投资，2011 年水利一号文和2014年一带一路及国企改革，以及2016年一带一路和基建复苏。

从近期市场的演绎方向看，基本是跟随政策脉络走，根据我在上述整理的各地基建投资政策来看，例如此前6连板的成都路桥反应的是四川的基建，而西部基建板块也均有政策意图的体现。我在昨天的文章中提出基建投资的方向是铁路公路水运建设、水利治理、公共设施、农村基建、中西部基建。现在总结来看，无非是4个方向：铁公基、农村、西部、生态环保。而从市场发散看，则是从大央企向细分领域龙头和区域龙头推进，比如中西部地区基建龙头以及生态环保领域龙头企业。

从行情持续时间和力度看，可以对比一下2012年的基建股行情。从12年行情来看，持续时间约4个月，建筑央企平均涨幅约25%，龙头中国铁建涨幅超过 50%。

2012年基建股行情

本轮基建股行情仍旧面临去杠杆的大环境，未来高度整体还是取决于政策的力度和持续性。

重点股票池：

1、水泥

大家都知道，由于运输成本的原因，水泥有其特定的市场半径。从目前的水泥需求来看，今年最好的是西南地区；从价格表现来看，最好的是华东地区；其它一些具备加杠杆的区域性龙头及有特殊事件的标的也值得关注。按照这几个逻辑标准，我主要给大家筛选如下：

华新水泥：主要业务集中在湖北、云南、湖南、重庆、四川等地区，这几个地区是水泥需求最好的地区。

海螺水泥、万年青：主要业务在华东和中部地区，是价格表现最好的地区。

塔牌集团：广东省水泥龙头，业务集中在华南地区，还有粤港澳大湾区的加成。

福建水泥：福建水泥龙头，受益福建下半年加快基建的政策。

宁夏建材：中材集团旗下上市企业，叠加了西部基建+国改的概念，同时，10月25日是宁夏60周年，有多重概念叠加。

2、央企龙头品种：葛洲坝、中国铁建、中国建筑

3、西部基建：西部建设、北新路桥、西藏天路，关于天然气我会在下一篇文章中单独阐述，所以这里不提新疆浩源、新疆火炬等。

4、生态建设龙头：岭南股份、巴安水务、名家汇