2018年09月04日 16:03:22

自从分析了天然气产业链后（具体见：天然气涨价是怎么回事？还有什么好票？），一直准备抽时间分析一下新奥股份，不过一直没有腾出时间，不经意间发现这只个股已经涨起来了，自6月底以来，已经逆势上涨40%。

关注新奥股份是从它成为国内首家具备LNG接收能力的民企（集团母公司）开始，后来又详细的查看了一下这家公司，发现它的主业在当前的经济环境下确实有利，下面我简单给大家分享一下。

新奥股份业务发展历程

目前，公司主要有五大业务板块：天然气生产与销售业务、能源工程业务、能源化工业务、煤炭业务、农兽药业务。

公司的股权结构及业务板块

至2017年，公司的五大业务板块中，毛利占比最大的是煤炭、能源工程、甲醇，占比分别达到41%、24%、18%。

2017年报公司毛利构成

目前公司各业务板块主要产能情况如下：

1、煤炭业务

其实公司从2017以来业绩实现了高增长，主要还是归功于供给侧改革驱动的价格上涨。特别是煤炭价格的上涨使得煤炭业务贡献了公司盈利的大头。

2018年1-4月，煤炭价格有所回落，但此后煤炭价格又有所反弹，总体来说，煤炭价格总体上维持在高位水平，未来预计是高位震荡，这块业务盈利总体保持平稳。

2、甲醇业务

甲醇主要以煤、天然气和焦炉为原料。根据我国的资源禀赋，主要是煤制甲醇为主，国外则以天然气制甲醇为主。

2016年供给侧改革使得煤制甲醇成本提高，而国外甲醇因石油和天然气价格处于低位有成本优势，所以进口甲醇大量进入国内市场。

但是2018年以来，石油和天然气价格逐步上涨，进口甲醇的成本优势降低，国内甲醇价格开始上涨，这一块业务新奥股份业绩估计会继续释放。

3、天然气业务

可能新奥股份最有看点的就是天然气业务了，虽然目前在其主营业务中占比较小，但是前景比较广阔。

新奥股份持有澳大利亚第二大油气上市公司Santos10.07%股权，是Santos第一大股东，Santos的主要业务是天然气的开采及销售，随着石油和天然气价格的上涨，Santos也是受益匪浅，业绩有了明显改善。

在《天然气涨价是怎么回事？还有什么好票？》一文中，数据显示，澳大利亚是我国第二大天然气进口国，也是LNG第一大进口国，因此，Santos的业务有望持续扩大，特别是向中国的出口。

随着今年冬天将要进入采暖季，天然气价格存在较强上涨预期。从我国进口天然气的定价机制来看，主要是长协价，也主要是与石油价格挂钩，这一点大家具体可以看《天然气涨价是怎么回事？还有什么好票？》，随着石油价格的上涨，进口天然气价格上涨预期较强。

而在《天然气涨价是怎么回事？还有什么好票？》一文中，我已经指出，国内天然气生产都被三桶油控制，没有机会！所以能有机会的主要是在进口一端，这个机会主要集中在LNG进口，在这个产业链中，最重要的环节是接收站。

在LNG接收站方面，新奥股份子公司新地工程承建的舟山LNG接收站项目是我国首个民营企业投建的LNG项目，一期预计接收规模300万吨/年，计划2018年年中投产；二期预计规模600万吨/年，计划2020年投产。

业绩方面，2018年中报显示，新奥股份实现净利润7个亿，同比大幅增长6倍以上。主要原因有两点：

（1）2018年上半年甲醇、农药、LNG价格上涨；甲醇产量和能源工程业务量增长。

（2）2017年上半年Santos亏损5.06亿美元，按照新奥股份持有Santos10.07%股权比例计算，对应的投资损失为0.51亿美元，折合人民币是3.5亿元

而2018年由于石油天然气价格上涨，Santos2018年上半年实现净利润1.04亿美元，新奥股份对应的投资收益是0.11亿美元，折合人民币是0.71亿元。

业绩表现基本与前文所述相符合，预计下半年随着Santos业绩继续释放，新奥股份的投资收益还会大幅增长。