2018年09月14日 13:43:00

又到了公布重磅经济的时间，从今日市场在10点以前的反应来看，是较为弱势的，我窃以为是在等待经济数据的落地，等公布之后不确定性落地了，有小幅反弹，但之后再次弱势，反映出对经济增速回落大趋势的悲观预期。

实际上，我此前曾提示过宏观经济增速下行的风险，具体见：是到了该谈谈宏观经济增速下行风险的时候了，这次得到了印证。8月经济数据总体有好有坏，我先给大家直观展示一下：

1、固定资产投资增速继续超预期下滑

8月固定资产投资增速是5.3%，之前的预期是5.6%，上个月是5.5%。之前大多数机构都认为在基建兜底的政策下，固定资产投资增速在8月份会企稳反弹。

其实从前天央行公布的8月货币和信贷数据来看，显示出8月份的M2及人民币贷款数据环比依旧下滑，基本上可以判定货币传导不畅，简单点说就是钱在虚拟经济中空转，银行间不缺钱，但是钱没有到实体经济中。

这次固定资产投资增速继续下滑，也与8月的货币和信贷数据得到了相互印证。好消息就是下滑幅度已经明显减缓，相信在基建的发力之下，后面固定资产投资增速会迎来企稳，注意，这也只是兜底托住而已。

如果从细分行业来看，各行业总体上都出现了小幅下滑，大家所熟知的食品、医药固定资产投资增速都现出疲弱态势。当然，这里面也不乏亮点，计算机通信行业和文娱行业还是保持了较快的投资增速。

2、8月工业增加值增速保持平稳，与预期一致

1-8月的工业增加值增速总体回落，但是8月份单月环比提升，当然这都与预期一致。

如果分行业看，也基本与固定资产投资增速保持一致，超出8月工业增加值平均增速的也只有5个主要行业，分别是医药、有色、专用设备、计算机通信、电力和热力生产。

这表明，8月份的总体回落趋势还在继续，大家一致认为比较稳定的食品制造业也出现了明显的环比回落趋势。

如果从主要工业品的产量看，最大的特征是8月份的能源生产回升，煤炭、石油、天然气、电力生产回升。

3、8月零售小幅超预期，消费降级有点明显

8月份社会消费品零售总额同比增长9%，预期是8.8%，前值是8.8%。

但是这里面有价格上涨使得零售数据被动提升的因素，我们都知道8月通胀数据是超预期的，如果扣除价格因素实际增长是6.6%。

如果分行业看，可以发现，增速比较快的是粮油食品类、日用品类、石油及制品类。前两项都是属于维持生存不得不消费的，至于石油，这很明显，石油价格上涨，加油要花费的钱更多了。

而其他非维持生存的消费品，如饮料、鞋类、纺织服装、烟酒、化妆品、家电、通讯器材、汽车增速都有明显下滑。这一定程度上说明确实存在消费降级，更直观的说，就是没钱消费了，更多的钱花在维持生存上。

4、地产投资增速维持高位，但销售面积增速维持低位

我们印象中，地产融资受到约束，但是从地产投资增速以及房企拿地的速度看，地产没有明显的退潮，炒房兴邦现象还没有根本改变。

不过从销售来看，虽然房子销售金额还在上涨，但是销售面积增速则明显维持在低位，1-8月份的销售面积同比增速只有4%，这充分说明了房屋成交量底，但是房价还在继续涨的现实。

综上来看，8月份宏观经济增速表现出继续回落的态势，工业增加值增速稳定，体现出了经济有一定韧性，回落速度较慢；而零售数据虽然有回升，但如果考虑8月通胀数据超预期，那么实际的增速可能也并不理想，特别是从消费细分领域看，出现了明显的消费降级的现象。

再这样的大背景下，我认为A股的策略还是继续轻仓观望比较好！

祝大家好运，祝周末愉快！