2016年12月02日 08:20:00

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快问快答

本期话题：当机构说“牛市要来了”，投资者该如何应对？

主讲嘉宾：余岳桐

嘉宾简介：余岳桐，私募基金管理人，“大道趋势理论”创始人，对大道趋势理论形态理论、波浪理论、江恩理论有较深研究。曾担任BTV天下财经和CCTV证券资讯频道特约讲师，曾受聘清华大学与浙江大学MBA班讲授证券实操课程。

内容摘要

主持人：最近大盘屡创新高，很多人觉得这是牛市要来了，您觉得牛市是否会从此开始呢？

余岳桐：到现在这样一个时候就判断牛市已经开始了，有点为时过早。

主持人：从时间来看，您觉得现在是反弹的中期还是牛市的初期呢？

余岳桐：现在整个市场运行的仍然是一个熊市的周期，那么现在进行的就是熊市当中的这样一个反弹阶段。从时间的这个角度，这个反弹可能进入到大家看到的四季度，就会告一终结。因为四季度过后，我们说随着整个这个基金，开始有这种清算的这样的一个需求之外，马上两市又会进入到一个估值重新要向着合理的水平去运行的这样一个空间，那可能更好的行情会到来年才能出现。在最近这一段的这个行情当中，越向上涨，你应该越小心了。

主持人：从空间来看，您觉得后期继续上涨的空间还大吗？

余岳桐：如果从空间的这个角度来讲，我觉得本轮的这个反弹，运行到3200点到3300点，这个区域就已经运行到反弹的一个高位了，越往上走，我们说整个市场的压力是越大的，所以大家应该非常明确这一点。越往上走，你应该对你手中获利的这个品种做一个减持，因为后面可能还会有一个大的动荡的到来。

主持人：从估值来看，您觉得现在大盘的估值是否处于合适的位置呢？ 

余岳桐：如果从估值的角度来说，现在这个市场肯定是估值偏高的。我们看，可以截止到现在，整个市场两市的这个估值，我们指的是两市所有股票的中位数市盈率，接近了80倍，大概在76倍左右这样的一个水平上，因为在上一轮的这个牛市当中，我们可以看到基本上市盈率可以达到一个80倍左右的这样一个程度。也就是说，现在的这个市场跟上一轮牛市的这个顶点，估值是相当相似的。

主持人：如果您不认为这是牛市的开始，那么我们投资者是否还应该参与呢？ 

余岳桐：因为很多投资者都在关心，即便说这个市场出现了调整，是不是我们这种操作就没有机会呢？其实大家仔细去想一下，越是当这个行情不好的时候，反而一些防御性的品种，可能它的机会就开始显现出来了。尤其是像医药板块，这样一个我们叫非周期性的这样一个品种，实际上在整个的市场环境当中，往往是能够先于大盘见底的。那我们说从现在整个医药板块的这个情况来看，绝大部分的市值，或者叫估值基本上保持在一个合理的这么一个状态，如果能够稍微出现一个回调的话，它（医药板块）的后市的机会可能要远远的大于其他的板块。也就是这样一个板块，可能可以成为我们很多投资者关注的这样一个焦点和重点。 

主持人：好的，谢谢余老师。

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