2018年09月27日 14:04:00

昨日晚间出了许多重磅消息，之前也一直在强调，估计大家也都清楚，这里，我简单地给大家列举一下：

1、美联储加息25个基点，靴子终于落地，有部分国家核地区央行跟随加息

2、全球第二大指数公司富时罗素宣布纳入A股

3、《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》出台，双创又来了！

4、《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》出台，乡村振兴的顶层规划来了！

5、国常会重点关注利用外资、进口降税等

怎么来看，这些都是属于提振市场风险偏好的好事情，昨晚虽然美股尾盘跳水，但是欧股表现依旧稳健，早盘日韩股市低开高走，但是在这种利好环境中，A股早盘表现相对比较疲软。

当然，在各种利好消息中，我至少看到了两点风险：

1、信用风险继续暴露，大家如果仔细留意一下，就可以发现近期债务违约无法及时兑付的消息又增多了，其实，我在机会猜想：下半年最大的机会在10月一文中指出，9月是债务偿还的高峰期，现在债务违约增加就不稀奇了。

2、8月工业企业利润下滑幅度非常大，宏观经济下行风险正在验证。我此前在是到了该谈谈宏观经济增速下行风险的时候了一文中也提示过经济下行的风险。

信用风险的暴雷大家已经认识的比较充分了，我也过股权质押风险，具体见：

股权质押有多可怕？——这篇文章告诉你真相

防雷系列二——地雷连环炸，既要避免踩雷还要看到危中有机

再谈股权质押风险（附需要规避公司名单）

今天我重点给大家说说宏观经济增速下行的结构性风险，注意，虽然说总体下行是大趋势，但是这个大趋势下又有显著的结构性特征。说简单点，就是国企吃撑，民企快要饿死了。

根据最新数据，8月份，规模以上工业企业实现利润总额5196.9亿元，同比增长9.2%，增速比7月份放缓7个百分点。

各月累计主营业务收入与利润总额同比增速

8月份的增速环比7月份降低7个百分点，这可以说是非常显著的下滑，如果看细分结构，我们能看出一些端倪。

2018年1-8月分经济类型主营业务收入与利润总额同比增速

可以看出，这里最大的反差就在于国有控股企业和私营企业的利润增速的差别。如果从经营效益来看，国企的主营业务收入利润率明显高于私营企业，与此同时，私营企业是各种类型企业里每百元主营业务中的成本最高的。

2018年1-8月规模以上工业企业经济效益指标

具体到行业中，也能看出一些端倪，下面的图中我把利润总额同比增长是2位数以上的行业用红色框框标出来了。

 2018年1-8月份规模以上工业企业主要财务指标（分行业）

在利润总额增速是2位数以上的行业中，绝大部分都是国企控制或者垄断的领域。再想想之前人社部某位同志提出“民营企业要以职工为本，让职工共同参与企业管理”，国企都没让职工参与，更何况民企呢。

所有的利好消息还是无法阻挡经济增速的下行，这一点也是市场的共识，不过，我个人认为这是好事，连续反弹之后休整一下，经济下行风险越早暴露越好，等市场充分消化后，10月的反弹还可以期待的！

今天先说到这里，祝大家好运！