2017年08月17日 08:41:00

前面我准确判断了创业板指数399006的底部，文章链接如下 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=205200

然后我也准确判断了次新股指数399678的底部，文章链接如下：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=204030

关于后期的投资机会和具体市场分析，文章链接如下 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=205417

昨晚大宗商品全面反弹，应该和美联储货币政策会议有关。

美联储周三公布7月份货币政策会议的纪要称，联储官员重申支持逐步加息的政策路径，没有透露缩表启动的具体时间，但暗示可能就在9月宣布相关决定，美联储官员们在通胀是否牢牢受控上存在意见分歧，所以大众预计只会温和缩表。

这里面逻辑就是 ：温和缩表，那回笼市场资金力度预期降低，量化宽松的后遗症就还会存在，也就导致了热钱再次进入大宗商品博弈。

部分决策者原本准备在7月25-26日会议上宣布开始缩表的日期。部分在FOMC享有投票权的决策者认为，应等到有迹象显示通胀朝着美联储2%通胀目标回升时再加息，若干特殊因素造成通胀疲软不堪。通胀疲软让部分官员忧心忡忡，他们认为需要在货币政策正常化方面保持耐心。

会议纪要没有说明美联储今年将在何时启动资产负债表的收缩。纪要称，尽管有几位与会者准备在本次会议上公布该计划的开始日期，但大多数人倾向于将该决定推迟到下一次举行的会议上。

联邦公开市场委员会将于9月份召开下一次货币政策会议，但正因为上面的经济不振，所以市场就一致预期美联储在9月份加息的可能性几乎为零，在年底以前加息的可能性则大约为50%。

所以既然9月份加息可能性为零，年底之前加息的概率只有一半甚至没有，那大宗商品卷土重来，做最后的冲刺就是理所当然了。

近期黑色系的暴涨暴跌令人印象深刻，实际上，自6月以来中国整个商品期货市场的投机狂潮已经频频成为焦点。面临如此疯狂的行情，一些国外对冲基金已经忍不住动手了。

上周五的螺纹钢走势实在令人印象深刻，一天成交量竟超过上半年的全国产量，为该期货史上最疯狂的一天！怪不得期货市场要提高交易手续费5倍之多了，不赚白不赚！

不只是螺纹钢，自6月以来商品期货投机狂潮频频成为市场焦点。上周短短四个交易日就走出了今年来速度最快、幅度最大的上涨行情，但本周迎来大幅回调。行情走势如“过山车”的中国商品期货市场也开始沦为国外对冲基金的新猎物。

虽然黑色系看似在近期特别火热，但实际上，自2016年10月供给侧改革、去产能开始，黑色系期货就已经成为了国内期市的“领头羊”，跌宕的走势大致可以分为五个主要阶段：

可以看出，黑色系暴涨从去年10月就开启了，但6月以来因“热钱”从楼市大量流出，商品期货才得以延续此前涨势。

自6月初以来，螺纹钢主力合约狂飙40%，冲上四年高位，铁矿石则累计暴涨了30%，热卷主力合约涨超33%，沪锌上涨至10年高位。而数据显示，螺纹钢5月2日持仓量还只有379万手，但到了7月13日已经飙升至592万手，类似的情况也出现在了热卷、铁矿石和焦炭上面。

不过，商品期货过快上涨引发了一连串的监管风暴。

日前，证监会正在牵头组织开展2017年期货公司专项检查，而国内各大商品交易平台也先后推出了临时管理措施，上周五上期所宣布对螺纹钢实施交易限额，提高日内平今仓交易手续费。周一公布的中国经济数据也不及预期，叠加一系列因素的影响，黑色系连跌三日，一周振幅超过10%。

近期商品期货的暴跌暴跌包含了许多投机泡沫，此前行情完全属于非理性上涨，投机客似乎完全忽视了库存、供需等一些基本面因素的影响。

尽管监管机构努力控制市场投机，但数量上占主导地位的散户仍会经常把大量资金押注在不同的市场。不只是黑色系期货，金属市场也难逃投机狂潮的影响。

今年至今，彭博大宗商品指数中排名前六的全是金属期货，分别为铝、铜、锌、黄金、白银和镍，中国金属期货的整体表现一度超过了国际市场。

近年来，中国投资者向商品期货投入数十亿元人民币资金，吸引大型机构和对冲基金跟风加入。

投机性交易推动了铁矿石等原材料价格上涨，尽管近期回调之后还有上涨空间，但未来六个月里将会见顶反转。一旦投机仓位出现重大方向转变，投机泡沫过多的中国大宗商品市场或难以承受这巨大的冲击。但这对空头来说是一个极其诱人的获利机会。

但下半年还是要注意一下中长期的利空因素，如下所示：

一、先看看国外市场，美国加息加缩表，影响深远

美联储6月14日宣布加息，同时公布了收缩4.5万亿美元资产负债表的计划。由于加息在预料之内且温和递增，渐进式提高，对金融市场短期来说就是利空释放，但缩表不同，影响深远。

所谓“缩表”是指美联储缩减自身资产负债表规模。打个比喻，就是美联储想给自身“减肥”，挤一挤金融危机后给自己加注的水分。

2008年金融危机后，美联储不仅将短期利率（联邦基金利率）降至接近零的超低水平，又先后通过三轮量化宽松货币政策购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券，大幅压低长期利率，以促进企业投资和居民消费，刺激美国经济复苏。

以上一系列金融危机的救市政策，导致了美联储资产负债表的规模，也从危机前的不到1万亿美元膨胀至目前的约4.5万亿美元，其数额占美国国内生产总值（GDP）的比重从约6%升至24%。

另外一个副作用就是导致了美股的长期牛市，亢奋不已，根本停不下来！自2015年12月启动金融危机后首次加息以来，美联储已累计加息四次共100个基点，但并未对金融市场产生明显影响。

对比前些年备受热议的美联储量化宽松政策（QE），如今的“缩表”可谓“QE”的反向操作了，其对美国经济产生的影响以及对世界经济的外溢影响不容小视。美国长期利率大幅上涨，其可能导致全球金融市场动荡并诱发风险和危机，后期要密切关注对A股影响。

二、7月份中国工业增加值大幅低于预期，且1-7月总体同比下降，预示下半年主基调

2017-08-14，国家统计局今日公布数据显示，中国7月规模以上工业增加值同比 6.4%，预期 7.1%，前值 7.6%。中国1-7月规模以上工业增加值同比 6.8%，预期 6.9%，前值 6.9%。

这是继6月意外走高后，中国7月规模以上工业增加值增速大幅放缓，受东部地区和制造业增加值回落幅度较大影响。同时公布的一系列7月零售、固定投资和房地产开发投资等数据也出现了不同程度放缓。

7月工业增加值当月同比增速大幅回落至6.4%，大致与4月持平。这和本月出口增速大幅回落至4月水平的事实相符。

如果从地区分布和从行业分布看，本月东部地区和制造业增加值回落幅度较大。这些现象都折射出目前经济对出口的依赖度极高。

此外，本月房地产销售和新开工大幅回落值得关注，地产投资高峰可能已过。

总结而言，7月工业增加值数据称，经济数据全面回落揭示经济动能高峰已过，而“新周期论”实属“后知后觉”；由于经济强复苏、再通胀、资金面、海外四大利空因素全面转向，从名义增长率来看，2017年前高后低的方向性没有变化。

如果按照月度衡量，下半年的经济名义增速都难以超越3、6月份所构筑的高点，会方向向下。

关于下半年工业增加值，全年GDP预测，以及经济减速对于股市影响，参考前文 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=207382

三、最后看看A股市场，风格转换初步形成，后期持续性有待观察

今天次新股的强势反弹，跟大盘走势存在一定关系，上证50出现回调，这也就意味着部分抱团资金出现瓦解信号，开始流向次新股等调整过大的板块。

从纯技术上看上证50指数技术指标KDJ死叉后向下发散，上证综合指数回踩30日均线，按照上证50指数日线级别调整应该达到一周左右。

而昨天涨幅较好的中小创方面，统计数据看交易量较大，明显有大单流入的还是中小创几大新兴行业龙头公司。

另外一个市场风向标就是次新股了，市场对于次新股这类弹性较大的股票，有时可能会杀过头，因此现在迎来反弹也在情理之中。

从目前大部分次新股的走势情况以及市盈率来看，基本都处于底部区域，很难再创新低，因此回调也是一个较好的买入机会。操作上，建议投资者控制好仓位，逢回调介入底部区域的个股。

超跌反弹方面，尽管中小板和创业板相比2012年历史低位仍然谈不上便宜，但是已经有部分优质的公司已经跌出了机会。从市场情绪上看，个股仍处于超卖区域，赚钱效应回升，但个股强度仍偏低，资金集中度较低，短期面临超跌反弹。

前面我准确判断了创业板指数399006的底部，文章链接如下 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=205200

然后我也准确判断了次新股指数399678的底部，文章链接如下：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=204030

七月经济数据出来，我还是坚持创业板反弹逻辑，文章链接如下：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=206873

昨天大宗反弹，我认为至少下跌中继，看多小创，文章链接如下 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=207382

关于今天的投资机会和具体市场分析，文章链接如下：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=207557

关于后期的投资机会和具体市场分析，文章链接如下 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=205417

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http://www.moer.cn/authorHome.htm?theId=105085274