2017年12月06日 21:40:32

白马分化，成长崛起，年底经常是风格切换的重要节点，年底资金荒+年报业绩披露+高送转行情+白马累计二年涨幅巨大回吐，将会出现风格切换行情。

上周重点布局了互联网，本周走势非常抗跌，前面盛天网络涨幅有5%，今天梅泰诺涨幅再次超过8%，通过前后接力的话，半仓收益超过10%+，防御加进攻的持仓组合远远跑赢了同期大盘！

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真正看清楚大势的人很少，因为今年大盘发展过程中总是反反复复的，尤其是今年的行情，上下震荡幅度就是10%左右，判断波段的高点和低点的难度是很大，一上涨就到头，一下跌就到底，如果很快看多和很快看空，都容易形成反复的追涨杀跌，造成“真正”的亏损。

而后期一旦出现指数从低斜率慢牛爬升（犹犹豫豫中上涨）变成了高斜率快牛拉升（一致预期后逼空），那就是从分歧变成一致的过程，容易产生相对高点。所以这波行情，目前运行阶段还有犹犹豫豫的上下震荡当中，无需过于担心。

我们就简单回顾一下8月份以来，关于创业板和次新股的分析文章系列

前面我准确判断了创业板指数399006的底部，文章链接如下 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=205200

然后我也准确判断了次新股指数399678的底部，文章链接如下：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=204030

创业板接近120日半年线，我不认为是头部，文章链接如下 ：

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=207657

创业板1850点第一波回调到1800的时候，我看好后期到2000点 ：

https://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=20806

而前面阶段，创业板指数最高反弹到1920，离我8月份看的高点2000点，其实基本到达。次新股指数399678呢，第一目标1200点在今年9月份已经达到，最高点出现在今年11月份1300点，离我当初看好的第二目标1500点，还有10%多一点的距离。

随之，11月中下旬，创业板和次新股都出现了一波8-15%的调整行情，属于急跌走势。

而创业板和次新股板块走到今天，目前的市场到了什么位置呢？

用一句话概括：大盘在犹犹豫豫中上升，指的就是现在很多人的心态。

真正看清楚大势的人很少，因为今年大盘发展过程中总是反反复复的，尤其是今年的行情，上下震荡幅度就是10%左右，判断波段的高点和低点的难度是很大，一上涨就到头，一下跌就到底，如果很快看多和很快看空，都容易形成反复的追涨杀跌，造成“真正”的亏损。

而后期一旦出现指数从低斜率慢牛爬升（犹犹豫豫中上涨）变成了高斜率快牛拉升（一致预期后逼空），那就是从分歧变成一致的过程，容易产生相对高点。

所以这波行情，目前阶段还是属于犹犹豫豫的上下震荡走势，快跌慢涨是主旋律，也是今年最大的市场运行特征，无需过于担心，当初的终极目标不变。

我当初提出次新股的二个可能性的反弹位置 ：

1）下降通道的上轨线附近

2）去年至今总跌幅的1/2

从现在看，第一个反弹位置已经达到，现在就是第二个反弹位置的考验了！

备注解释 : 

台湾股神胡立阳花了7年时间，研究了12个新兴市场过去25年的走势规律。在他看来无论是股市还是商品期货，都存在着一个“二分之一法则”，也就是说最高点的二分之一是合理中枢，再二分之一则是底部区域。

而同样在反弹上涨的时候，也会有一个1/2法则，就是强反弹经常是上轮总调整幅度的1/2.

所以根据次新股高弹性的特征，如果它能到1500点，创业板指数就能到2000点，这是最乐观的一个预期，暂时边走边看。

11月开始，我就短期看多白马防御的估值泡沫行情，中线则开始看多业绩成长的第二波价值回归行情。我们看看11月份基本就是白马慢牛，成长股波段的行情主基调。

而另外一个方面，调整了二年的成长股板块，累计跌幅较大，估值逐渐合理，增长匹配度在上升，第一波上涨幅度也不是很大（创业板最高15%，次新股指数最高25%）

若在11月份出现一次较大幅度的回调整理，那在跨年时间段里面将会出现第二次介入的机会，年报业绩考核和高送转行情，每年都有一波，利多业绩高弹性的部分真成长公司。

以上对于白马股和成长股的行情判断，我在11月初已经码文预测到了，调整在预期之中。

https://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=2113

所以基于以上判断，我觉得关注这波调整之后，慢慢再次爬上去，今年就是这样的市场慢牛特征，爬的慢，跌的快，但保持上升通道不变。尤其是年报前来这一次调整，反而给年报行情和高送转炒作，打出了空间，可谓千载难逢牛回头。

而关于次新股指数如何运行，其实对标指数就是创业板指数，前面8-9月份如何见底的，可以参考我们当时的文章与语音，这里就不展开了！（这是核心要点）

投资者普遍习惯于使用市盈率来评估股票的价值，但是，当遇到一些极端情况时，市盈率的可操作性就有局限，比如市场上有许多远高于股市平均市盈率水平，甚至高达上百倍市盈率的股票，此时就无法用市盈率来评估这类股票的价值。

但如果将市盈率和公司业绩成长性相对比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投资者就不会觉得风险太大了，这就是PEG估值法。PEG虽然不像市盈率和市净率使用得那样普及，但同样是非常重要的，在某些情况下，还是决定股价变动的决定性因素。

通常来说，中线股有两个基本投资原则：

 一、净利润长期(三年到五年)复合增长率低于20%，当年增长率低于30%的公司，排除!

 二、PE低于20倍、高于50倍的公司，除非护城河足够宽、盈利能力足够强，否则排除!

在股市高涨而且行业处于快速发展阶段时，PEG指标往往会大行其道。此时由各种乐观情绪所影响的对未来增长的幻想与PEG指标误用以及本身所造成的增长价值高估之间形成了一种催化关系，将对价值的判断在一个貌似合理的逻辑下引入荒唐高估的地步。

PEG会随着高增长速度和年限、稳定增长率水平、对未来风险水平的预期等因素的变化，合理PEG的标准也会随之改变，1倍PEG总体上是对未来3年的复合增长率在20%至30%之间，之后按5%稳定增长 同时在12%的风险水平下对投资合理价值的经验总结。

我们看看前期三季报预增股金牌橱柜和飞科电器，就是业绩不断增长带来的PEG降低，从而促使股价不断上涨 -- 越涨越便宜的戴维斯双击。

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投资没有那么容易，涨的时候我都在，跌的时候我都不在，这么简单实业就没人做了。投资股票本质上也是投资企业，不会因为短期效益就关了公司的，既然股票本 质背后就是企业，那大道至简还是可以理解的，段永平现在很像巴菲特，他也是最差的时候持股，好的时候才有收获，忽略中间跌多少涨多少这些无法控制的东西。

没错，最低估的不是银行，而是跌了两年的传媒板块。影视上市公司估值处于历史低点，业绩也许驱动下一轮行情。

传媒行业涵盖了日常生活中的主要消费 升级需求，符合时代发展趋势。良好的发展前景使得板块整体表现出高收益和高弹性的特征。

截至11月22日的最近五年，中证传媒年化收益 率达到19.59%，最近五年期间在2015年6月16日牛市最高点时涨幅达到509.06%，超过同期创业板指450.86%的涨幅。而七年的行业ROE数据表明，传媒板块估值已达历史低点，而ROE依旧保持平稳，明显属于错杀。

行了，篇幅有限，只能说这么多了。要是再从财务，从2018热播剧，贺岁片等展开，外资和社保开始三季度进入的，这行业在2018还是值得期待的。

光线传媒(300251) 这个可以重点关注一下，因为这家公司有望成为行业龙头

光线传媒电影龙头地位不断巩固，2018年公司将迎项目大年 并通过内生+猫眼确认产业龙头地位

2017 年国内总票房剔除服务费同比增速恢复到15%以上，《战狼2》头部项目引领回暖，判断在国产片复苏的新周期中，光线传媒基于多年积累的发行优势及资源优势，能够有效享受集中度提升红利，且能够更好平衡项目制带来的波动风险。

今年底公司将陆续上线日本引进动画片《烟花》、《不倒侠》等，而2018 年公司将迎来电影项目大年，影片包括《熊出没》《鬼吹灯》《动物世界》等。

光线控股及光线传媒通过控股猫眼微影，获得强势线上渠道，而腾讯前期10 亿增资新猫眼再次验证猫眼线上流量价值，除投资收益外，光线也有望通过联盟新猫眼及腾讯资源，在内容领域产生更多协同。内容布局全面开花，动漫项目将在19 年迎来集中释放。

预计公司17-19 年净利润分别为8.22 亿/10.58 亿/13.52 亿，同比增长11%/29%/28%，对应PE 分别为33.5x/26.1x/20.4x。考虑公司通过内生+猫眼持续巩固产业龙头地位，猫眼、新丽等几个头部公司对应股份有望在3年内通过资本证券化实现近百亿市值，目前低估了三成左右。

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