2017年08月04日 15:12:49

作为一个12年炒股经历的中生代股民，经历了3轮大的周期股行情，对周期股有点特别的认识。我想告诉大家，如果你想取得最大收益，那么每隔几年就会有一次大的周期股炒作机会，周期股的最大特色就是暴涨暴跌，在他的低位和高位一般都有5倍左右的空间，这不是一般的成长股、蓝筹股、白马股所能带给我们的，只要你抓得好，在很短时间内就能获得暴利。

虽然说短时间内暴涨获得暴利，但是就是他每隔几年才会有一次机会，而且来的特别快,所以说他的投资难度也是是非常大的，需要一些经验积累和逻辑分析。下图是马钢（个人比较熟悉的公司）上市以来7次周期暴涨图。

1996年3月-12月                      涨幅246%

1999年1月-6月                      涨幅224%

2003年10月-2004年3                  涨幅103%

2006年9月到2007年9月                 涨幅492%  （牛市）

2009年1月到8月                    涨幅53%

2014年8月到2015年6月                涨幅207%（牛市）

2017年6月到2017年8月                涨幅64%

周期股的投资到底难在哪里呢？我认为有以下几点。

1、周期股的估值很难的，甚至是无法估值的，它的估值不像成长股或者绩优蓝筹股和同行业个股相比，低的那就是低估。周期股的低估，是没有什么界限的，只有更低，没有最低。这是他的行业特色决定的，只要经济不好转，不探底，那它的估值就一直往下降，跌破净资产是家常便饭!

马钢12年开始到14年牛市启动前，每股净资产3元，股价基本3年都维持在2元左右，你要是投资了，3年啥也赚不到！

2、周期股之所以叫周期股就是因为周期股是重资产、多人员、靠政策，且和世界经济周期紧密联系的。他对于经济环境只有依赖性，没有适应性，也就是说周期股的涨跌完全取决于它的外部环境，外部环境的判断是几乎不可能的事情，就好比说中国经济，你让即使让总理去说明年增长多少，我恐怕他也答不出来。

2012年的国际、国内钢材价格走势图，全年钢材价格下跌约23%，马钢当年的业绩巨亏38亿元。

3、周期股在我国目前的经济体制下是一个非常吃国家政策的行业。我给你打个比方。2008年经济危机，国家出台了4万亿的刺激政策，水泥巨头海螺马上就是翻2倍的涨幅。你倒过来想一下，如果没有当时的4万亿政策刺激，国家走上了经济转型的道路，你觉得钢铁、煤炭、水泥依靠自身行业调整，还有没有机会走一波2009年的小牛市呢？答案是否定的。

4、周期股行业的公司和政府的关系非常的紧密，不能单单以业绩去判断公司的价值，这是不可取的，也是周期股投资的非常重要的观念。一般来说周期大户都是非流动资产重，人员多，一旦开工是没有办法及时减产的和停产的。在一些地方，周期股一般都是国有企业，企业有非常多的职工，产生非常多的GDP，即便是企业的外部经济形势再不好，企业年年亏损，国家也要把钱给企业，让他维持生产，稳定社会秩序，因为这些公司一旦发生问题，几万人就业有问题会波及社会稳定，所以周期股的上市公司一般都会有政府做背书。

马钢2012年非流动资产高达407亿元，流动资产227亿元，固定职工4.9万人，如此庞大的巨舰想要掉头和拐弯是不可能的，即使当年亏损高达38亿元，也要靠银行和政府支撑下去！我给一个逻辑，大家想一想国家当年为什么要提出振兴东北老工业基地？因为那里不是大型的重工业，就是矿产，基本上都是周期行业，那几年经济下行，他们特别困难，很多职工的生活都成了问题。怎么办，就得靠政府救，还是要总理出面亲自解决！

这是鞍钢股份，东北地区钢铁大户，曾经的苦难户，股价创1年新高了，这样的公司2015年巨亏45亿元，能说没有投资价值？

好了，说了这么多，就是要把周期股不同于蓝筹股的地方讲出来，把大家的三观彻底扭转过来，那现在呢，就把周期股投资的一些方法讲出来，比如选股、判断行业趋势的几个方法。

1、判断行业周期，对于周期股投资来说是第一要义，只要趋势判断正确了，都有机会暴涨，而且是全行业普遍暴涨。

这个趋势是什么意思呢？在下跌的趋势当中，周期股是千万不要抄底的，这个就像经济形势，只有更差，没有最差。跌到十块钱就能跌到五块钱。我个人的看法，一定要查看周期股行业销售毛利率最差的那个季度的报表，分季度的销售毛利率很能体现产品的供求关系，毛利率是越低到后面，实在低不动了，这个时候就要引起注意了，可能就面临着行业迎来反转的机会了。

打个比方：马钢的销售毛利率从2009年3季度开始破10，基本维持在2%到4%之间波动，因为这段时间全国的钢铁行业都处于严重的供过于求的状态，最差的状况毛利润在2015年3季度还是负数，但是从2016年1季度突然增加到6%，从该年3季度至今销售毛利率全部突破10%。对应的马钢股价持续上涨了1年之久！

2、周期股投资尽量写选择体积大、规模大、业绩差，越差越好。因为业绩差，所以的话就需要更多的资源和政策去扶持，一旦周期反转，行业回暖吗，这些业绩很差的大家伙，由于他的产能大，很快就能飞上天，他们的净利润往往来个大爆发，这种反转也就是资本市场最爱的地方！比如说我之前说的鞍山钢铁对吧，改革之前的话几乎不能活，但是通过供给侧改革呢，这样的大盘子反而救活了，这就是政治正确，资金最喜欢这样的品种，也就是行业周期反转的标杆股。

2015年，马钢、鞍钢亏损了48亿和45亿，第一位是酒钢宏兴（市值小了，不考虑），第二位是重钢（停止交易了），这两位市值大，盘子大，你看今年他们都是行业领涨龙头，全部新高！

3、周期股也分行业，玩法不同，逻辑不同，尽量选择一个行业去研究，当然你可以把煤炭、有色、钢铁放在一起，因为他们是三胞胎，分析的方法，市场经济对他们的影响几乎同步。炼钢的、和搞金属的都需要煤炭去冶炼，煤炭要赚钱得靠炼钢和金属去拉动，高度一致！

但是如果是高速公路、港口、航运、工程机械和煤炭、有色、钢铁行业又不太一样了，像最近的钢铁、煤炭、有色都在大反转，但是航运、高速公路明显走势就差一些了，因为他们吃的是不一样的政策饭！你看2016年李总理提出来的供给侧改革是不是为煤炭、钢铁、有色量身打造的呢？

想高速公路这一类国企的话，每年的收费几乎都是有限增长的，毕竟车流量、人流量是他没有办法控制，这个行业即使经济周期再不景气，他最多也就是多损失点，经济好呢，物流量大，他就多收益，但是收费标准时国家定，不是他要涨就能涨，所以这样的周期股受益程度相对低一些，弹性小。

周期股的投资，和蓝筹股不太一样，蓝筹股的可以去看它的产能，利润率是相对好测算的，基本上八九不离十。比如说格力电器，他的产销基本上能够测得很准，销售可以调研出来，利润率也很透明，所以它的估值高低是可以大概率看的出来。

但是周期股不一样，它就是一个暴涨暴跌脾气，行业的顶点是没有办法判断的，只能一边走一边看。一方面我们要看市场的人气，人气越疯狂的时候有危险；另一方面，我们要有正确的投资心态，不要指望吃到这个暴涨行情当中从鱼头到鱼尾的所有利润，满意吃到一部分就可以了，毕竟周期股投资，这是几年才送给你的一个福利，并不是价值投资，所以暴利虽好，不要贪杯，心怀感激就可以了。

最近对于周期股的把握可谓十分到位，尤其是操作的标的西山煤电、方大特钢都有非常好的表现。其实在我看来，股价的涨跌幅度是无法精准决定的，但是大概率的事情，这是由逻辑决定的，只要逻辑正确的，很多事情都是自然发生的。

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