2017年02月10日 08:14:00

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快问快答

本期话题：年报披露季，如何从年报中挖掘投资机会？

主讲嘉宾：阿贵

嘉宾简介：阿贵，私募基金经理，中国股市量化交易心里指数创始人，知名阿贵龙门客栈创立者，《中国趋势交易之道》作者。

内容摘要

主持人：摩尔的小伙伴们，大家好，今天我们请到了阿贵老师做客《快问快答》，欢迎阿贵老师。

阿贵：大家好。

主持人：阿贵老师，我们在读上市公司年报的时候，您觉得，应该重点关注哪些财务数据呢？

阿贵：读年报其实最重要的就是读业绩，在业绩里面主要的反映就是上市公司的毛利率、净利率；其实更为重要的、人们肯定是最关心的是它净利润增长率。实际上所有的交易，它是基于对这个上市公司的可能预期的一个变化。那么变化显然人们是更希望是向上的变化，成长、增长。关于读年报这一点，一定要清楚年报是对过去的情况的了解，这个往往在股价中有一定的反映，更重要的在于我们是对未来机会的把握。那么这一点我想用一个最简单的词叫“低估”来说明。其实我们读所有的年报，最后要寻找的都是低估的机会。不论是哪种类型的股票，我们其实最后来判断我们买入的标准是它在低估的时候，因为股价只有从低估到未来高估的一个过程才可能形成巨大的投资收益。

主持人：阿贵老师，我们解读年报过程中，可以从中挖掘出哪些投资机会呢？

阿贵：那么主要是把握其中的3种机会。第一种，就是我们最典型的叫成长股。那么通过读年报，其实主要是要去选择一些具有成长性的公司。那么成长性怎么去判断？一般情况下，我们要基于2到3年的财报，它持续的20%甚至30%以上的年增长率，才能够初步认定这个企业的一个成长性。但是要注意扣除非经常性损益，就是说，这个公司业绩是实实在在的一个增长。现在比较有代表性的成长性的行业，比如说新能源板块，包括很多新兴产业，成长类的股票会比较集中一些。第二种，就是业绩爆发类的股票。因为有的公司，很多年来可能业绩平淡，但是一旦进入了业绩的爆发期，或者是行业的爆发期，就会给公司的股价带来快速增长的预期。那么第三种，就是我们讲的，从读年报中却发现的一些困境反转的个股。我们要举个例子的话，比如说这个供给侧改革相关的煤炭，可能就非常典型。随着煤价在去年一个上涨，以及今年一个相对的稳定，它的业绩可能会带来困境反转的一个状态，那么相应地也会带来投资的一些机会。

主持人：阿贵老师，刚才我们说了投资机会，那通过解读年报，我们可以规避哪些投资风险？

阿贵：我们在读年报过程中，一方面要去努力去把握机会，另一方面其实也是为了注意规避风险。我觉得通过读年报，主要应该回避3类的一个股票。第一类就是平平淡淡的股票，就是多年以来，它的业绩平淡，新的年报出来继续证明它的平淡。那么因为平淡的业绩，往往它的股价也就缺乏了预期的动力，所以这类股票要回避。那第二类，刚好是一些业绩很好的，但是注意它业绩不仅今年的年报好，它过去也很好，它持续多年都很好。这样的一些股票，往往它股价本身也已经做了充分的反映，其实这也是一种风险，也就是我们通常说的，它的股价已经充分反映了它的业绩的基本面。那么第三类，其实是我们所有投资者要规避的最重要的一类，也就是业绩变脸的股票。那么它业绩本身比较平淡的，变脸了那可能变成亏损；那还有一些就是业绩相当不错的，甚至说业绩增长类的，业绩变差或者说成长性没有了、消失了，那这种业绩变脸往往对股价的打压会非常严重，可能在相当长一段时间，股价都相当的萎靡不振。

主持人：在我们的留言区有摩尔小伙伴留言，是关于大盘行情的问题想问阿贵老师。网友提问：最近几天大盘指数都是小碎步上升，红包行情是要来了吗？接下来的大盘会有什么样的走势呢？

阿贵：我们想就当前的这个趋势状态来分析，上证指数主板的状态，它实际上是形成了一个新的箱体的结构，在3070到3170左右。那么最近这样的一个小步上扬，实际上已经到了箱体的上边沿，这个地方还是有相当的压力的。但是如果它一旦放量突破在3170，有可能就是一波相当不错的行情，也许这个春节的红包就相当的不错了。

那我们还看一下另外一个指数，就是创业板的指数。创业板指数实际上在前面，探底了1783之后，到现在为止还是一个V型的反转。那么这种V型的反转呢，往往是不可靠的。上方我们从压力线上来讲，20天30天均线以及再往上放了1930、1950等这些压力线都非常的强大。

在这样的重重压力之下，我个人建议呢，像创业板往上上涨的空间还是很有限的，很可能会再次回落整理，扎实这个底部。但这个底部是能不能在这个地方扎实之后继续上涨，我们还不知道，我们还要进一步去进行观察。但总体上来讲的话，无论主板还是创业板，目前实际上都是风险高于机会的状况了，都应该把仓位降得低一些，等后期的进一步的回调整理的时候，我们再把仓位适当加一加。

主持人：好的，谢谢阿贵老师。

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