2017年02月25日 10:25:00

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快问快答

本期话题：医药板块再迎风口，我们如何掘金医药股？（一）

主讲嘉宾：卿云杨振宁

嘉宾简介：卿云杨振宁，卿云基金创始人、总经理，毕业于复旦大学世界经济系，拥有11年A股投资经验、4年股指期货实战经验。市场嗅觉灵敏、操盘灵活果敢；擅长把握政策性市场下的结构性机遇，善于在趋势进程中把握波段性行情。

内容摘要

主持人：摩尔的小伙伴们，大家好，今天我们请到了杨振宁老师做客《快问快答》，欢迎杨老师。

卿云杨振宁：大家好。

主持人：大家在今年普遍看好健康医药行业，杨老师，在您看来医药板块在今年会有怎样的发展趋势呢？

卿云杨振宁：医药板块它这个行业性质，它决定它这个行业比较多元化，再加上现在这个药企改革、全民大健康概念，包括这个科技对这个行业的渗入，所以我们的大的趋势就是两个字：融合。因为它比较多元的性质，就决定我们一定要分门别类地去看待，比如说它不同的立足点，它的医、药、诊、疗可能分别处在不同的发展阶段。总的这个行业肯定是向好的，我举个最简单的例子，就比如说咱们国家现在这个医师资源、医疗资源它是非常稀缺的，相对咱们这么庞大的一个人口基数来说。咱们国家在册的医师也就只有300万左右，但是咱们国家每年的这个就医人次达到76亿人次，你说这个比例是非常失衡的。还有很多不涉及到的，比如说养老的、婴幼的、还有这个社区的，这都是国家从这个政策层面大力去推广的。在这个大环境上，我认为刚才提到这几个子的这个领域，都会有非常好的机会，所以我认为趋势肯定是向好的。

主持人：请问杨老师，您认为医药板块有什么样的特点呢？

卿云杨振宁：它这个这个板块其实是比较有意思的，它既能有周期性的这种特征，也同时有些领域它也起到一个抗周期的，能走出一波独立的行情，它既有非常传统的、保守的防御性质的，也有很多前沿的、高科技的、进击型的，所以它其实这就这一个板块的一个领域啊，它能满足各个口味的这个投资人的需求，所以就是说，很多这个很多人，它愿意把这个这个领域给它封闭起来，专门就当做一个小市场，我可以不管其它的行业，我也不管其它的大盘，也不管这个国家的基本面、政策面、全球经济环境他不管，光把这一个领域挖深，也能做得很好。

主持人：杨老师，医药板块的细分行业都有哪些？

卿云杨振宁：我们要细分的话，我就是诊、疗、中药、西药还有一些其它辅助类的，包括跟互联网融合这6个子类的。第一类是诊断方面，它就是属于一个很大的细分。比如我刚才提到的这个分子医疗，包括这个生物医药，这个基因上的方式它都是属于诊的方面的。第二类是治疗，就是比如说临床、治疗等。第三类是中药，现在中药行业呈现一个特征，可以把中药种的很多板块都给它归到有点像类似于这种普通消费品。比如说我们熟悉的云南白药，还有广誉远，包括两面针，它其实跟我们老百姓生活的方方面面接触都比较近，就是可以在超市、网店，都可以获得它的产品。那么这种中药类东西它跟OTC，处方药类还是有本质区别的，但是这部分你又不能否认，它给上市公司带来了很多的收益和主营业务收入。所以中药领域它既有那种传统的，就是非常贴近这个消费类的产品，也有处方类的药品。第四类是西药，西药基本上都是化学制剂。化学制剂里面它有细分的也比较多，简单来说，就是原料药和成药。原料药里面它涉及到一些国际上大宗的上游采购需求的变化，它的价钱也随之会或高或低。那成药方面，它又根据国家的医改目录，它有些产品终端要降价。第五类是医疗辅助类，包括医疗器械类的、疫苗类的、血液类的，它都是辅助类的。最后还有一个大类就是第六类的，就是互联网+概念的。互联网渗透到医疗领域里面，它也涉及到很多新的标的。所以就这6个门类，我们还是要分门别类地去看待这个医药的大板块。

主持人：从估值的角度来看，您觉得现在医药板块的估值处于一个什么样的位置呢？

卿云杨振宁：整体的估值它还是符合，比如说沪深300或者上证50这样一个整体的估值，它同步或高或低。但是还是要区分来看，因为医药板块这个行业属性，细分的领域，它这个差距可能是非常大的。我举个例子，比如说我们中医药板块，我们测算2017年它的PE可能是29倍；那么另外一个化学制剂，就是我们所谓的西药类的，可能在2017年只有20倍出头。那对应的还有很多涉及到一些比较高精尖的，比如说生物医疗、分子诊断、靶向治疗，包括现在比较火热的疫苗类的概念、血液类的行业，因为这些是比较前沿的，我们用高科技的、新材料的、新模式的这种领域的估值来套用的话，这些领域的估值往往又是偏高的，有的可能达到40倍。所以同一个行业里面，同一个板块里面20倍和40倍，它可能就有一倍的差距这么大，所以说还是还是要区分。但是总体来讲，它这个估值相对于一些泡沫非常严重的领域，从医药板块的发展趋势和阶段，跟它目前这个估值还是比较相称的，我认为安全边际相对来说比较高。

主持人：好的，谢谢杨老师。我们在下期会和杨老师一起探讨，如何筛选出医药板块优质标的的小窍门，以及医药板块中最前沿、最易形成行情的热点、焦点会在哪里，大家敬请关注。

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